摘要： 　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！　　來源：證券市場周刊　　編輯 |?齊永超　　近日，由但斌旗下東方港灣擔(dān)任投資顧問的兩只資管產(chǎn)品披...

　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會！

　　來源：證券市場周刊

　　編輯 |?齊永超

　　近日，由但斌旗下東方港灣擔(dān)任投資顧問的兩只資管產(chǎn)品披露了三季度的最新持倉。整體來看，兩只產(chǎn)品在三季度均進(jìn)行了一定的調(diào)倉，但仍對一些個(gè)股進(jìn)行了堅(jiān)守布局，如白酒龍頭、煤炭股等。

　　近期，白酒龍頭提價(jià)的動(dòng)作備受市場關(guān)注，而煤炭股因高股息等特征也成為市場追捧的目標(biāo)。與此同時(shí)，東方港灣近日也在“瞄向”新目標(biāo)……

　　長期重點(diǎn)布局白酒賽道

　　三季度第一重倉股仍為茅臺

　　10月底，由東方港灣擔(dān)任投資顧問的金匯東方港灣1號、金匯東方港灣2號披露了2023年三季度的最新持倉情況，整體來看，相較于此前一個(gè)季度，兩只資管產(chǎn)品的持倉標(biāo)的均出現(xiàn)一定的減少，但對于白酒等一些行業(yè)及相關(guān)公司則繼續(xù)給與堅(jiān)守布局。

　　從兩只資管產(chǎn)品披露的持倉數(shù)據(jù)來看，截至三季度末，金匯東方港灣1號的資產(chǎn)凈值為1683萬元，共持有3只標(biāo)的，第一重倉股為貴州茅臺，持倉數(shù)量為2100.00股，持倉市值為377萬元。金匯東方港灣2號的第一大重倉股也同為貴州茅臺，截至三季度末，其資產(chǎn)凈值為24萬元，共持有2只個(gè)股，其中，持倉貴州茅臺449萬元，持倉數(shù)量為2500.00股。

　　拉長周期來看，白酒行業(yè)一直為兩只資管產(chǎn)品的布局重點(diǎn)，而貴州茅臺則連續(xù)多個(gè)季度均為第一大重倉股。此外，除了貴州茅臺，五糧液、古井貢酒、山西汾酒等也多次出現(xiàn)在前十大重倉股名單中。以金匯東方港灣1號為例，在2019年四季報(bào)~2023年三季報(bào)期間，貴州茅臺均為第一大重倉股。另外，2022年二季報(bào)中，也同時(shí)出現(xiàn)了五糧液、古井貢酒、山西汾酒等其他白酒股的身影（見表1）。

　　一直以來，白酒行業(yè)的提價(jià)動(dòng)作備受市場關(guān)注，而提價(jià)也正是但斌表示重點(diǎn)看好白酒龍頭的重要邏輯之一。就在近日，“股王”貴州茅臺開始了“行動(dòng)”，據(jù)其于10月31日公告稱，自2023年11月1日起上調(diào)公司53%vol貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度約為20%。值得一提的是，這是自2018年元旦以來，飛天53%vol 500mL貴州茅臺酒出廠價(jià)格維持969元近6年后作出的調(diào)整。

　　白酒行業(yè)近期宣布提價(jià)的公司不止貴州茅臺，11月1日，繼貴州茅臺提高出廠價(jià)后，瀘州老窖旗下瀘州老窖懷舊酒類營銷有限公司也發(fā)布提價(jià)通知，三款不同度數(shù)的500ml“60版特曲”經(jīng)銷商結(jié)算價(jià)均上調(diào)20元左右，上調(diào)幅度在4%-5%。

　　今年上半年，也有白酒公司進(jìn)行了提價(jià)，如山西汾酒，其9月中旬在投資者互動(dòng)平臺表示，為順應(yīng)市場供求變化的需求，公司上半年對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行了出廠價(jià)格調(diào)整，目前來看相關(guān)產(chǎn)品都保持著良好的增長動(dòng)能，市場價(jià)格與庫存狀況維持合理水平。

　　整體來看，白酒行業(yè)整體基本面正在迎來改善，如據(jù)白酒行業(yè)剛剛披露的三季報(bào)業(yè)績顯示，據(jù)統(tǒng)計(jì)的21只白酒公司中，有16只實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長，占比超過7成。

　　近期，一些白酒公司在近日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)也劇透了經(jīng)營狀況正在改善向好。如金徽酒表示，2023年前三季度高檔產(chǎn)品累計(jì)銷售同比增長33.05%；中檔產(chǎn)品累計(jì)銷售同比增長23.77%；今世緣稱，對中國經(jīng)濟(jì)、順利完成年度既定目標(biāo)充滿信心；舍得酒業(yè)（***）表示，通過宴席營銷、團(tuán)購會銷等方式推動(dòng)終端動(dòng)銷，雙節(jié)期間動(dòng)銷表現(xiàn)良好。

　　同樣偏愛煤炭股

　　看中“穩(wěn)定高股息”優(yōu)勢

　　除了白酒，兩只資管產(chǎn)品也對煤炭股給與了重點(diǎn)布局。如截至三季度末，金匯東方港灣1號持有2只煤炭股，分別為陜西煤業(yè)以及港股兗州煤業(yè)股份，持倉市值分別為247萬元、214萬元；金匯東方港灣2號也同樣持有兗州煤業(yè)股份，持倉市值為149萬元。

　　拉長周期可以發(fā)現(xiàn)，近來，金匯東方港灣1號、2號兩只資管產(chǎn)品均對煤炭股增加了布局力度，期間有多只煤炭股被建倉。仍以金匯東方港灣1號為例，除了陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)股份，該產(chǎn)品還曾布局中國神華、廣匯能源等相關(guān)煤炭股（見表2）。

　　長期以來，煤炭股以高股息率（股息與股票價(jià)格之間的比率）的優(yōu)勢備受資金關(guān)注。從目前來，統(tǒng)計(jì)申萬31個(gè)板塊顯示，煤炭板塊的股息率最高為8.07%，超過排名第二的銀行2.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　從個(gè)股來看，不少煤炭股股息率超過10%，如兗礦能源、冀中能源（***）、潞安環(huán)能、山煤國際、山西焦煤、陜西煤業(yè)等。與此同時(shí)，煤炭股當(dāng)前估值水平普遍較低，如多數(shù)煤炭股目前的估值水平（TTM）均在10倍以下，其中兗礦能源為7.49倍，冀中能源為5.09倍，潞安環(huán)能則僅為4.65倍（見表3）。

　　近期，在市場整體維持低位震蕩下，或受高股息等因素驅(qū)動(dòng)，不少煤炭股迎來逆市上漲，如自9月以來，淮北礦業(yè)、晉控煤業(yè)、潞安環(huán)能、平煤股份等多只煤炭股均收出15%以上的漲幅。

　　但斌也曾多次公開表示，看中煤炭行業(yè)的分紅能力。而這也正是兩只資管產(chǎn)品對煤炭股給與關(guān)注的重要原因之一。如在金匯東方港灣1號、2號三季報(bào)策略中有觀點(diǎn)指出，在低利率的環(huán)境下，像煤炭這種高股息的投資標(biāo)的，將會得到價(jià)值的重估，尤其是當(dāng)市場確認(rèn)煤價(jià)見底，企業(yè)的利潤底可預(yù)見的情形下，穩(wěn)定甚至有不錯(cuò)增長的股息率，將會逐漸吸引社會資金的配置。當(dāng)前我們投資的高達(dá)15%的股息率，如果回到 5%的正常股息率（在低利率環(huán)境下仍然具有相當(dāng)?shù)奈Γ?，股價(jià)至少需要上漲超過 200%。穩(wěn)定高股息的投資策略，在低利率的環(huán)境里顯得非常有競爭力。

　　東方港灣密集調(diào)研

　　聚焦汽車、AI、華為等概念股

　　在白酒、煤炭之外，東方港灣也在“瞄向”其他多個(gè)領(lǐng)域，如近期，東方港灣頻繁出現(xiàn)在上市公司調(diào)研名單中，從行業(yè)分布來看，包含汽車、AI、華為等相關(guān)概念股。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，9月以來，東方港灣參與調(diào)研了7家A股上市公司，如10月30日調(diào)研了廣和通，10月26日、27日分別調(diào)研了指南針、能科科技等。從行業(yè)分布來看，通信、計(jì)算機(jī)、電子等科技股居多，另外，還包括汽車、建筑裝飾等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的（見表4）。

　　從東方港灣參與調(diào)研的公司來看，不少公司也表現(xiàn)出了一些“共同特征”，如多家公司均與“車”有關(guān)，如廣和通，公司主營業(yè)務(wù)為無線通信模組，三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.55億元，同比增長59%。在調(diào)研中，在被問及對車載市場的展望時(shí)表示，海外車載業(yè)務(wù)今年仍以4品出貨為主，鑒于整體經(jīng)濟(jì)狀況和車輛成本降低的需求，4品的出貨周期可能會更長。目前5G在國內(nèi)車載領(lǐng)域的占比較低，根據(jù)目前訂單情況，明年5G的占比會有所提升。

　　征和工業(yè)主營業(yè)務(wù)為鏈系統(tǒng)行業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于汽車、摩托車、工程機(jī)械等多個(gè)行業(yè)，其在近日調(diào)研中表示，在全球燃油車存量市場上，汽車鏈系統(tǒng)需求依然巨大。同時(shí)，快速增長的混動(dòng)汽車對高效的汽車鏈系統(tǒng)依然有很高的技術(shù)需求。中國國產(chǎn)汽車鏈系統(tǒng)進(jìn)口替代空間很大。

　　近來，華為、AI（大模型）等相關(guān)板塊的熱度持續(xù)升溫，東方港灣近日調(diào)研的多家公司也均與此有關(guān)。如東方港灣于9月14日參與調(diào)研的測繪股份，其主營業(yè)務(wù)為工程測勘技術(shù)服務(wù)等，具有智慧城市、算力等概念，另外，其還進(jìn)入了華為“朋友圈”，據(jù)其此前表示，公司產(chǎn)品支持鴻蒙系統(tǒng)，與鴻蒙系統(tǒng)相關(guān)的軟件主要為智慧水務(wù)、智慧園林、智能電力、市政管養(yǎng)領(lǐng)域的移動(dòng)端。

　　在10月27日的調(diào)研中，主營業(yè)務(wù)為軟件服務(wù)的能科科技也劇透了與華為相關(guān)合作的情況，據(jù)其稱，公司與華為的合作主要在于深度參與了軟件開發(fā)生產(chǎn)線（CodeArts）和工業(yè)數(shù)字模型驅(qū)動(dòng)引擎（iDME）等新一代工業(yè)軟件產(chǎn)品線。另外，其表示，開發(fā)基于大模型的“樂系”自研產(chǎn)品與AI的創(chuàng)新業(yè)務(wù)場景應(yīng)用，并攜手華為等合作伙伴，共同開發(fā)AI技術(shù)在客戶端場景的深度應(yīng)用。

　　近日，智能物聯(lián)產(chǎn)品公司?？低曇搏@得了東方港灣調(diào)研。調(diào)研中，?？低曊劶按竽Ｐ头矫娴臉I(yè)務(wù)布局時(shí)劇透稱，截至2023年6月30日，公司的AI開放平臺服務(wù)的中小微企業(yè)已經(jīng)超過2萬家，生成模型超過8萬個(gè)，落地的項(xiàng)目超過了1.4萬個(gè)，企業(yè)成交用戶數(shù)超過了1萬家，公司的大模型已經(jīng)具備了一定的規(guī)模價(jià)值。

　　事實(shí)上，除了白酒與煤炭等，AI也同樣是但斌關(guān)注的領(lǐng)域。如在今年8月的《財(cái)訪》直播中，但斌在談及AI以及相關(guān)投資方向時(shí)表示，比較看好真正做模型的，或者是“賣鏟子”的公司，即生產(chǎn)的產(chǎn)品是AI企業(yè)都需要的一類公司?！斑@類公司產(chǎn)品在過去幾乎每兩年都會迭代一次，而迭代之后就能夠提價(jià)25%、50%甚至是100%，這就構(gòu)成了更寬、更深的護(hù)城河（商業(yè)壁壘）。做投資商業(yè)壁壘是最核心的，如果企業(yè)沒有商業(yè)壁壘的話，是很難進(jìn)行長期投資的。而擁有商業(yè)壁壘，企業(yè)的利潤就能夠長期保持，甚至能夠不斷的提升?！?/p>

　　“當(dāng)然，我們也是以3年~5年的中短期角度去觀察這類公司，畢竟它屬于半導(dǎo)體行業(yè)，周期性較強(qiáng)，變化還是比較大的。所以，需要密切跟蹤行業(yè)的發(fā)展趨勢，當(dāng)AI革命到了一定階段，它也可能會遇到天花板?！钡笕缡潜硎?。