摘要： 　　來(lái)源：富寶鋼鐵　　核心觀點(diǎn)：　　11月份國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格在一系列重磅利好的刺激下最終還是穩(wěn)住了淡季的價(jià)格。鐵礦石價(jià)格震蕩上漲，廢鋼均價(jià)上行，焦炭均價(jià)下跌，月度成南北方冬季深入，...

　　來(lái)源：富寶鋼鐵

　　核心觀點(diǎn)：

　　11月份國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格在一系列重磅利好的***下最終還是穩(wěn)住了淡季的價(jià)格。鐵礦石價(jià)格震蕩上漲，廢鋼均價(jià)上行，焦炭均價(jià)下跌，月度成南北方冬季深入，建材需求預(yù)計(jì)將逐步減弱。制造業(yè)景氣度下滑及訂單指數(shù)下滑，制造業(yè)用鋼需求仍有所承壓。?? 即將召開(kāi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放的政策“強(qiáng)預(yù)期”或?qū)⑿纬尚判闹?，市?chǎng)在利好利空博弈下，冬儲(chǔ)即將開(kāi)啟的重要“決戰(zhàn)月”，副本預(yù)測(cè)12月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)將呈現(xiàn)高位震蕩的行情。

　　本周重點(diǎn)關(guān)注消息

　　1、國(guó)外宏觀方面，近期美國(guó)10年期國(guó)債收益率大幅下滑，本周美元指數(shù)先弱后強(qiáng)、低位運(yùn)行，間接對(duì)鋼價(jià)利多；國(guó)內(nèi)央行等八部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》，2024年地方債提前批額度已在路上，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)提前批額度或超2.7萬(wàn)億元，此外，11月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI升至50.7，為三個(gè)月最高，宏觀向好預(yù)期不變。

　　2、原料成本方面：鋼廠原料庫(kù)存偏低，為保障春節(jié)生產(chǎn)穩(wěn)定，鋼廠將于12月陸續(xù)開(kāi)啟原料儲(chǔ)備。據(jù)估算，鐵礦、焦煤、焦炭冬儲(chǔ)增量分別在1300萬(wàn)噸、500萬(wàn)噸、80萬(wàn)噸左右。因此，雖然政策面對(duì)鐵礦石有所打壓，但在鋼廠補(bǔ)庫(kù)周期下，預(yù)計(jì)鐵礦石仍有需求支撐。今日山西、內(nèi)蒙焦企開(kāi)啟焦炭第三輪提漲，預(yù)計(jì)下周焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行，成本推動(dòng)加強(qiáng)。富寶數(shù)據(jù)12月1日數(shù)據(jù)顯示，255家樣本鋼廠廢鋼到貨57.11萬(wàn)噸，較上個(gè)工作日下降3.18%；110家基地廢鋼到貨1.86萬(wàn)噸，較上個(gè)工作日下降5.11%。今日華東鐵水成本不含稅3026元/噸，電爐煉鋼平電理計(jì)成本3860元/噸，平電利潤(rùn)60元/噸。

　　3、成材基本面，本周全國(guó)五大材“供增需減”，整體庫(kù)存去化放緩，鋼廠內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始?jí)編?kù)，數(shù)據(jù)變動(dòng)邊際偏空，從價(jià)格來(lái)看整體中厚板漲價(jià)幅度仍然大于其他黑色品種，螺紋漲幅11月亦可觀。

　　4、期螺持倉(cāng)方面，當(dāng)前多頭實(shí)力占主導(dǎo)，近期交易所螺紋注冊(cè)倉(cāng)單變動(dòng)不大。截至12月1日，螺紋注冊(cè)倉(cāng)單略增至11665噸；熱卷注冊(cè)倉(cāng)單維持在304053噸未變。

　　供給方面分析

　　1、粗鋼產(chǎn)量單月同比繼續(xù)下降10月份，受國(guó)際環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、前期政策落地見(jiàn)效、下游需求不及預(yù)期、原料成本韌性等多重因素的共同影響，鋼廠產(chǎn)能的釋放依然處于制約之中。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年10月份，我國(guó)生鐵產(chǎn)量6919萬(wàn)噸，同比下降2.8%，同比降速較上月收窄了0.5個(gè)百分點(diǎn)；粗鋼產(chǎn)量7909萬(wàn)噸，同比下降1.8%，同比降速較上月收窄了3.8個(gè)百分點(diǎn)；鋼材產(chǎn)量11371萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.0%，同比增速較上月收窄了2.5個(gè)百分點(diǎn)。從粗鋼日產(chǎn)來(lái)看，10月份全國(guó)粗鋼日產(chǎn)連續(xù)4個(gè)月下降，再次低于去年同期水平。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量255.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.8%，環(huán)比降幅擴(kuò)大了5.0個(gè)百分點(diǎn)。從累計(jì)產(chǎn)量來(lái)看，我國(guó)鋼鐵產(chǎn)量仍維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　11月份以來(lái)，由于受到政策性利好強(qiáng)預(yù)期的不斷推動(dòng)，“萬(wàn)億國(guó)債”及專項(xiàng)債額度提前下放的加持，部分區(qū)域趕工需求的集中釋放和成本支撐明顯增強(qiáng)等因素的共同影響，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)了明顯的震蕩上漲行情，但由于前期虧損壓力和產(chǎn)量平控政策的影響，鋼廠的產(chǎn)能釋放意愿有所減弱。從高爐開(kāi)工率變化來(lái)看，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)釋放力度呈現(xiàn)高位波動(dòng)下降的態(tài)勢(shì)。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2023年11月份全國(guó)百家中小鋼企高爐開(kāi)工率的均值為77.9%，較10月份下降1.0個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)201家生產(chǎn)企業(yè)鐵水日均產(chǎn)量為225.9萬(wàn)噸，較上月同期減少2.5萬(wàn)噸。從重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)旬產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，由于受到政策性利好和制造用鋼穩(wěn)定釋放的共同影響，大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能小幅下降。受到政策預(yù)期增強(qiáng)、平控政策擾動(dòng)、需求先急后緩、成本支撐韌性等因素的共同影響，國(guó)內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能釋放意愿仍將維持減弱態(tài)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量將會(huì)維持下降態(tài)勢(shì)。12月份隨著冬季深入、需求萎縮，粗鋼日產(chǎn)環(huán)比或繼續(xù)呈現(xiàn)低位。

　　2、鋼材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，后期有回升壓力2023年11月份，鋼材社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，富寶統(tǒng)計(jì)的29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫(kù)存為834.2噸，月環(huán)比下降11.2%，年同比上升4.8%。其中，建材社會(huì)庫(kù)存為383.8萬(wàn)噸，月環(huán)比下降13.0%，年同比上升1.3%；板材社會(huì)庫(kù)存為450.5萬(wàn)噸，月環(huán)比下降9.6%，年同比上升8.0%。12月份，鋼材社會(huì)庫(kù)存預(yù)計(jì)將探底回升，隨著冬季逐漸深入，去庫(kù)速度將逐步放緩，庫(kù)存將逐步向構(gòu)筑階段性底部發(fā)展，在年底前后再度進(jìn)入累庫(kù)階段。

　　冬儲(chǔ)分析北強(qiáng)南弱

　　2023年即將接近尾聲，北方主要建材市場(chǎng)即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，市場(chǎng)需求面臨縮量風(fēng)險(xiǎn)，鋼廠冬儲(chǔ)政策呼之欲出。針對(duì)目前建材市場(chǎng)各群體的冬儲(chǔ)心態(tài)，富寶進(jìn)行了線上冬儲(chǔ)意愿調(diào)研，以下筆者就此次冬儲(chǔ)意愿調(diào)研結(jié)果情況進(jìn)行簡(jiǎn)單分析。

　　鋼廠A：

　　12份這邊我們廠子的購(gòu)原料庫(kù)存上升還是很明顯的，到貨比較好，目前實(shí)際廢鋼有6萬(wàn)噸了，基本達(dá)成了冬儲(chǔ)的目標(biāo)，現(xiàn)在雖然廢鋼價(jià)格比鐵礦石便宜很多，但對(duì)長(zhǎng)流程生產(chǎn)來(lái)說(shuō)其實(shí)節(jié)省的成本也很有限，年底或者過(guò)年之前保持住這個(gè)庫(kù)存水平就基本生產(chǎn)不會(huì)受到影響，鋼廠成品出產(chǎn)不會(huì)減少。

　　鋼廠B：

　　第四季度電爐廠這邊利潤(rùn)是有所恢復(fù)的，省內(nèi)的電爐廠生產(chǎn)情況都有好轉(zhuǎn)，短期的原料到貨情況也還可以，廢鋼庫(kù)存保持在4萬(wàn)多左右，針對(duì)年底或者明年春節(jié)前的冬儲(chǔ)目前沒(méi)有，雖然現(xiàn)在電爐廠賺錢(qián)，但這個(gè)行情也說(shuō)不好，暫時(shí)還沒(méi)有做長(zhǎng)期的備庫(kù)打算，產(chǎn)能不會(huì)增加。

　　鋼廠C：

　　目前原料庫(kù)存比較高，已經(jīng)累到十幾萬(wàn)噸了，按照這個(gè)到貨量基本就是冬儲(chǔ)的量了，目前生產(chǎn)轉(zhuǎn)爐那邊廢鋼比沒(méi)有調(diào)整，電爐保持17個(gè)小時(shí)的生產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)，整體效益比較可觀。

　　貿(mào)易商A：

　　我們今年都是低庫(kù)存、快進(jìn)快出操作的，代理量10萬(wàn)噸比去年稍微少了一點(diǎn)，針對(duì)年底鋼廠量和冬儲(chǔ)我們這邊沒(méi)有什么特別的準(zhǔn)備，可能會(huì)有提前進(jìn)貨的情況，但現(xiàn)在還早，短期還是沒(méi)有增加備貨量的打算的，而且現(xiàn)在螺紋價(jià)格也不便宜，備庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)很高，就算后面跌價(jià)了，也不會(huì)囤太多的，對(duì)明年的行情不大看好。

　　貿(mào)易商B：

　　今年行情不好做，上半年5-6月份那一波跌價(jià)損失不小，下半年就基本不做庫(kù)存了，快進(jìn)快出、有利潤(rùn)就出，也沒(méi)做什么庫(kù)存。年底或者春節(jié)前冬儲(chǔ)備庫(kù)我這邊還沒(méi)有打算，這個(gè)行情說(shuō)不好明年會(huì)不會(huì)更差，現(xiàn)在鋼廠有利潤(rùn)了價(jià)格也不是很低，不敢儲(chǔ)。

　　冬儲(chǔ)觀點(diǎn)總結(jié)：

　　1、主動(dòng)冬儲(chǔ)企業(yè)占比38%，冬儲(chǔ)積極性整體不高，呈現(xiàn)北強(qiáng)南弱態(tài)勢(shì)，需求仍是影響企業(yè)冬儲(chǔ)的首要因素。

　　2、65%企業(yè)冬儲(chǔ)量維持在萬(wàn)噸以內(nèi)，70%以上企業(yè)冬儲(chǔ)現(xiàn)貨和盤(pán)面意向成本低于37000元/噸。，企業(yè)資金狀況尚可，大部分企業(yè)傾向于現(xiàn)貨鎖價(jià)模式。

　　3、期望冬儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)間集中在12月下半月至2024年1月上半月，冬儲(chǔ)庫(kù)存周期縮短至2個(gè)月以內(nèi)，2024年上半年價(jià)格預(yù)期上漲為主，但價(jià)格整體水平偏低。

　　價(jià)格方面：短期鋼材價(jià)格小幅回落，但中長(zhǎng)期方向偏強(qiáng)運(yùn)行。1）本周鋼材市場(chǎng)信心有所轉(zhuǎn)弱，且隨著利潤(rùn)回升鋼材供給壓力增加、淡季效應(yīng)漸顯，加之政策對(duì)鐵礦監(jiān)管趨嚴(yán)，鋼材價(jià)格小幅回落。據(jù)估計(jì)，下跌幅度100-150元/噸左右，對(duì)應(yīng)螺紋2401合約3900元/噸附近。2）政策回暖預(yù)期不改+原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)不變，預(yù)計(jì)鋼材上漲趨勢(shì)并未結(jié)束。市場(chǎng)對(duì)12月政治局會(huì)議仍有期待，明年中央加大財(cái)政支出以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也沒(méi)有改變。加之鋼廠原料庫(kù)存偏低，為保障春節(jié)生產(chǎn)穩(wěn)定，鋼廠將于12月陸續(xù)開(kāi)啟原料儲(chǔ)備。3）綜合而言，短期利空因素頻出，鋼材價(jià)格小幅回落。但宏觀回暖+原料補(bǔ)庫(kù)邏輯并未改變，預(yù)計(jì)回調(diào)結(jié)束繼續(xù)上漲，明年3月之前均偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　冬儲(chǔ)方面建議：大家根據(jù)自身資金情況以及風(fēng)險(xiǎn)控制，降低備庫(kù)庫(kù)存，配合一定期貨工具進(jìn)行庫(kù)存操作，切勿盲目激進(jìn)。

　　資訊編輯：邵琴