摘要： 　　文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)? 孫肅博　　去年1月，62歲的孫春義卸任東岳機(jī)械股份有限公司（以下稱(chēng)“東岳機(jī)械”）董事長(zhǎng)，他的兒子孫京偉接過(guò)了父親的接力棒?！　〕闪⒂?004年的東岳機(jī)械，如...

　　文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)? 孫肅博

　　去年1月，62歲的孫春義卸任東岳機(jī)械股份有限公司（以下稱(chēng)“東岳機(jī)械”）董事長(zhǎng)，他的兒子孫京偉接過(guò)了父親的接力棒。

　　成立于2004年的東岳機(jī)械，如今已經(jīng)駐足新三板6年。近日，其向A股發(fā)起了沖擊，于北交所遞交招股書(shū)，擬募資1.6億元用于“蒸壓加氣混凝土裝備制造建設(shè)項(xiàng)目”。

　　此次遞表前，東岳機(jī)械其實(shí)還過(guò)一次定增，不過(guò)最終沒(méi)有成功。

　　細(xì)究東岳機(jī)械近幾年來(lái)的融資情況可以發(fā)現(xiàn)，這家家族色彩濃厚的魯企，似乎在登陸新三板后就再難獲得資本的青睞。

　　此外，東岳機(jī)械還面臨著產(chǎn)品質(zhì)量訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。截至此次遞表前，公司因買(mǎi)賣(mài)合同***作為被告的未結(jié)涉訴金額超400萬(wàn)元。

　　一、父子接棒，實(shí)控人家族掌權(quán)超六成

　　2004年7月，孫春義與孫春智、張?jiān)?xí)合計(jì)出資50萬(wàn)元成立了東岳機(jī)械的前身“沂南縣東岳機(jī)械有限公司”，后更名為“山東東岳建材機(jī)械有限公司”（以下稱(chēng)“東岳有限”）。

　　值得注意的是，東岳機(jī)械其中一位創(chuàng)始人孫春智竟沒(méi)有出現(xiàn)在此次的招股書(shū)中。

　　根據(jù)東岳機(jī)械2016年于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)遞交的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)，截至2016年7月，其仍直接持有公司250萬(wàn)股，持股比例為1.2%。

　　從名字上來(lái)看，孫春智與孫春義的關(guān)系給人留下無(wú)限的想象空間。二人是兄弟關(guān)系嗎？對(duì)此，東岳機(jī)械并未給予說(shuō)明。但根據(jù)東岳機(jī)械的轉(zhuǎn)股書(shū)，孫春義有一位兄弟的名字為“孫春富”。

　　樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》查閱?wèn)|岳機(jī)械的轉(zhuǎn)股書(shū)發(fā)現(xiàn)，2009年2月時(shí)，孫春智曾將所持全部95萬(wàn)出資額轉(zhuǎn)讓給了孫春義。直到公司要在新三板掛牌之前的2015年7月，孫春智才重新持有東岳機(jī)械股份。彼時(shí)，其以貨幣出資100萬(wàn)元向東岳有限增資。增資完成后，持有公司0.61%股份。

　　此次遞表前，孫春智是否還在東岳機(jī)械的股東序列中，無(wú)從得知。從東岳機(jī)械的招股書(shū)中不難發(fā)現(xiàn)，其股東人數(shù)眾多。在披露股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)，持股19.24%的股東們被統(tǒng)稱(chēng)為了“其他股東”。

　　遞表前，東岳機(jī)械的前十名股東中有五名是孫春義的家族成員。

　　其中，孫春義持股23.79%，孫春義的兒子孫京偉持股19.64%，孫春義的妻子劉春霞持股13.45%，孫春義的女兒孫京慧持股7%，孫京慧的公公高則富持股4.74%。

　　據(jù)披露，孫春義及其妻子劉春霞、兒子孫京偉、女兒孫京慧為公司的控股股東及實(shí)際控制人，一家四口合計(jì)持有公司134，254，000股，占公司股本總額的63.88%。

　　去年1月，東岳機(jī)械宣布孫春義因個(gè)人原因辭任董事長(zhǎng)之職。幾天后，公司繼續(xù)公告稱(chēng)，孫春義之子孫京偉將擔(dān)任公司新的董事長(zhǎng)。

　　在這份人事公告中，孫京偉的學(xué)歷為“大專(zhuān)”。在東岳機(jī)械2016年遞交的轉(zhuǎn)股書(shū)中，孫京偉也是“大專(zhuān)”學(xué)歷。但在此次遞交的招股書(shū)中，他已擁有了“研究生學(xué)歷”。

　　另外，截止遞表前，公司創(chuàng)始人之一的張?jiān)?xí)，直接持有公司342萬(wàn)股，持股比例為1.63%。目前擔(dān)任東岳機(jī)械的董事兼副總經(jīng)理。

　　二、遞表前向國(guó)資定增失敗，7年來(lái)僅獲親家一人增資

　　2016年2月，東岳有限整體變更為了股份公司，公司名稱(chēng)變更為“東岳機(jī)械股份有限公司”。

　　三個(gè)月后，公司獲得了劉學(xué)祥、孫春如等140名自然人、原股東黃英明、孫春智及臨沂市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金投資有限公司、沂南縣產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金投資有限公司的增資。增資完成后，公司注冊(cè)資本由16，350萬(wàn)元增加至20，390萬(wàn)元，估值達(dá)3.06億元。

　　2016年8月15日，東岳機(jī)械股票正式在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)C券簡(jiǎn)稱(chēng)“東岳機(jī)械”，股票代碼“838849”。

　　然而，自從在新三板掛牌后，東岳機(jī)械似乎被資本遺忘了。

　　據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》查閱發(fā)現(xiàn)，自東岳機(jī)械登陸新三板至今，僅進(jìn)行了一次增資。2018年2月，東岳機(jī)械定向發(fā)行股票，孫春義的親家（孫京慧的公公）——高則富以1000萬(wàn)元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)其625萬(wàn)股。

　　此次定增的1000萬(wàn)元募資款，東岳機(jī)械選擇全部用來(lái)增加子公司臨沂東岳壓力容器設(shè)備制造有限公司的注冊(cè)資本。

　　據(jù)了解，該子公司主要為東岳機(jī)械蒸壓加氣混凝土生產(chǎn)線所需的蒸壓釜進(jìn)行配套生產(chǎn)，在滿足內(nèi)部配套的基礎(chǔ)上，亦實(shí)現(xiàn)了少量對(duì)外銷(xiāo)售。

　　2016年至今，7年的時(shí)間里，除了高則富向東岳機(jī)械增資外，再無(wú)任何投資人向東岳機(jī)械增資。

　　值得注意的是，今年7月，東岳機(jī)械再次發(fā)布了股票定向發(fā)行說(shuō)明書(shū)，擬定向發(fā)行不超2000萬(wàn)股，擬募資不超3320萬(wàn)元。次月8日，其對(duì)說(shuō)明書(shū)進(jìn)行了修訂，確認(rèn)認(rèn)購(gòu)對(duì)象為山東財(cái)金科技投資發(fā)展中心（有限合伙）（以下稱(chēng)“山東財(cái)金科投”），募集資金為4000萬(wàn)元。

　　不過(guò)遺憾的是，2023年8月24日，東岳機(jī)械發(fā)布公告表示，綜合考慮目前資本市場(chǎng)環(huán)境的變化，結(jié)合公司實(shí)際情況、戰(zhàn)略規(guī)劃等諸多因素，公司決定終止此次定向發(fā)行股票方案。

　　據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》了解，山東財(cái)金科投成立于今年6月26日，執(zhí)行事務(wù)合伙人為“山東省財(cái)金資本管理有限公司”，實(shí)際控制人為“山東省財(cái)政廳”。

　　三、通過(guò)第一大供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金

　　家族色彩濃厚的背景下，東岳機(jī)械曾出現(xiàn)了轉(zhuǎn)貸等財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情況。

　　據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》了解，在IPO審核過(guò)程中，“轉(zhuǎn)貸”問(wèn)題一直是發(fā)審機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)?！稗D(zhuǎn)貸”即發(fā)行人為滿足貸款銀行受托支付的相關(guān)要求，在無(wú)真實(shí)業(yè)務(wù)支持情況下，通過(guò)供應(yīng)商等取得銀行貸款或?yàn)榭蛻籼峁┿y行貸款資金走賬通道的行為。

　　2021年及2022年，東岳機(jī)械與子公司壓力容器、供應(yīng)商泰安市圖成經(jīng)貿(mào)有限公司（以下稱(chēng)“圖成經(jīng)貿(mào)”）存在銀行貸款受托支付后轉(zhuǎn)回的情況，期間購(gòu)金額小于受托支付金額。

　　其中2021年，東岳機(jī)械通過(guò)供應(yīng)商圖成經(jīng)貿(mào)獲得6200萬(wàn)元貸款，而此期間雙方發(fā)生的購(gòu)金額（含稅）為5968.94萬(wàn)元。

　　2022年，東岳機(jī)械通過(guò)供應(yīng)商圖成經(jīng)貿(mào)獲得5700萬(wàn)元貸款，而此期間雙方發(fā)生的購(gòu)金額（含稅）僅為2，121.48萬(wàn)元。

　　東岳機(jī)械解釋稱(chēng)，在上述貸款***過(guò)程中，周轉(zhuǎn)方不存在向公司收取費(fèi)用或輸送利益的情形。周轉(zhuǎn)后的銀行貸款，公司均用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且已于2023年8月底前全部清償完畢。

　　對(duì)于轉(zhuǎn)貸行為的原因，東岳機(jī)械表示，主要是為了解決銀行受托支付與大量小額支付的需求錯(cuò)配、避免多次貸款審批的等待時(shí)間，提高***效率。通過(guò)子公司和供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸的過(guò)程中，公司實(shí)際未增加原材料的購(gòu)以及相應(yīng)的債務(wù)。公司通過(guò)轉(zhuǎn)貸取得的借款均用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　招股書(shū)顯示，2020年-2022年及2023年一季度，圖成經(jīng)貿(mào)均為東岳機(jī)械的前五大供應(yīng)商之一，東岳機(jī)械于各年度分別向其購(gòu)的金額為4，082.49萬(wàn)元、5，282.24萬(wàn)元、1，877.41萬(wàn)元、190.37萬(wàn)元。其中2020年及2021年，圖成經(jīng)貿(mào)均為東岳機(jī)械的第一大供應(yīng)商。

　　四、為客戶承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，超1億元應(yīng)收賬款逾期

　　據(jù)了解，2004年?yáng)|岳機(jī)械剛成立時(shí)，經(jīng)營(yíng)范圍僅是磚機(jī)制造、銷(xiāo)售，后經(jīng)三次變更經(jīng)營(yíng)范圍后，其目前主要從事蒸壓加氣混凝土裝備、免燒磚生產(chǎn)設(shè)備及配套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

　　2020年-2022年及2023年一季度，東岳機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入分別為3.78億元、4.32億元、5.35億元和1.19億元；扣非歸母凈利分別為1877.82萬(wàn)元、-1370.58萬(wàn)元、3383.45萬(wàn)元及1186.39萬(wàn)元。

　　可以看出，2022年度和2021年度，東岳機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入同比增幅為24.09%和14.15%，公司銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)較快。

　　不過(guò)，隨著公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，東岳機(jī)械的研發(fā)、購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、資產(chǎn)管理等環(huán)節(jié)配置和內(nèi)控管理的復(fù)雜度也將不斷上升，對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、營(yíng)運(yùn)管理、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制及管理人員等方面也將有著更高的要求。

　　樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，東岳機(jī)械的部分客戶主要通過(guò)融資租賃方式購(gòu)買(mǎi)其生產(chǎn)線。融資租賃公司以融資租賃方式購(gòu)買(mǎi)設(shè)備后租給客戶使用，客戶分期支付租金。當(dāng)客戶發(fā)生未能按期支付租金等違約事項(xiàng)時(shí)，東岳機(jī)械負(fù)有代墊融資租賃款、設(shè)備回購(gòu)等擔(dān)保責(zé)任。

　　截至2023年7月末，融資租賃結(jié)算模式下，東岳機(jī)械承擔(dān)擔(dān)保義務(wù)且尚未到期的本金余額為229.69萬(wàn)元。

　　未來(lái)，若更多客戶選擇融資租賃模式，而東岳機(jī)械未能取有效的應(yīng)對(duì)措施，東岳機(jī)械將面臨因客戶違約而造成的墊款、回購(gòu)、壞賬等風(fēng)險(xiǎn)，這可能對(duì)東岳機(jī)械財(cái)務(wù)狀況造成一定程度的不利影響。

　　此外，東岳機(jī)械的應(yīng)收賬款也面臨著壞賬風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，東岳機(jī)械應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7，252.91萬(wàn)元、9，187.59萬(wàn)元、7，881.67萬(wàn)元和9，139.15萬(wàn)元，占當(dāng)期總資產(chǎn)的比例分別為8.80%、8.60%、9.26%和11.12%，整體呈上升趨勢(shì)。

　　報(bào)告期各期末，東岳機(jī)械賬齡兩年以上的應(yīng)收賬款賬面余額分別為4，631.28萬(wàn)元、4，557.57萬(wàn)元、6，584.74萬(wàn)元和7，186.54萬(wàn)元，占應(yīng)收賬款賬面余額的比例分別為40.87%、33.80%、49.69%和48.80%，應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)。

　　招股書(shū)顯示，東岳機(jī)械的信用期一般為12個(gè)月，逾期應(yīng)收賬款主要為12個(gè)月以上賬齡的應(yīng)收款項(xiàng)，逾期應(yīng)收賬款賬面余額分別為6，861.27萬(wàn)元、8，235.31萬(wàn)元、10，770.15萬(wàn)元和10，829.12萬(wàn)元，占期末應(yīng)收賬款賬面余額的比例分別為60.55%、61.08%、81.28%和73.54%，逾期應(yīng)收賬款占比較高。

　　據(jù)了解，東岳機(jī)械所處的行業(yè)為“建筑材料生產(chǎn)專(zhuān)用機(jī)械制造業(yè)”，下***業(yè)是環(huán)保建筑材料、裝配式建筑墻體材料生產(chǎn)企業(yè)，該產(chǎn)業(yè)鏈終端應(yīng)用領(lǐng)域包括房屋建筑、鐵路和公路路沿、橋梁、碼頭、人行道路、廣場(chǎng)、園林、水土保持等市政工程建設(shè)，且以房屋建筑為主。

　　目前受多重危機(jī)交匯的影響，全球及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，固定資產(chǎn)投資增速減緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求下滑，東岳機(jī)械還存在著市場(chǎng)需求下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　若未來(lái)行業(yè)出現(xiàn)周期性波動(dòng)，東岳機(jī)械的應(yīng)收賬款余額進(jìn)一步增加，將加大公司的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)、降低公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生不利影響。

　　五、售后維護(hù)三年花費(fèi)千萬(wàn)，未結(jié)涉訴金額超400萬(wàn)元

　　樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》穿透招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，東岳機(jī)械的銷(xiāo)售費(fèi)用率明顯高于其同行可比公司均值。

　　2020年-2022年及2023年一季度，東岳機(jī)械的銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為7.88%、5.99%、4.36%、5.23%；而同期其同行可比公司銷(xiāo)售費(fèi)用率的均值分別為3.85%、3.27%、3.09%、3.30%。

　　各期，東岳機(jī)械的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為29.01萬(wàn)元、2583.79萬(wàn)元、2334.88萬(wàn)元及622.74萬(wàn)元，其中除了職工薪酬占比較高外，“售后維護(hù)費(fèi)”的占比緊隨其后。

　　2020年-2022年及2023年一季度，東岳機(jī)械的售后維護(hù)費(fèi)分別為353.6萬(wàn)元、4.94萬(wàn)元、505.4萬(wàn)元、94.5萬(wàn)元?？梢园l(fā)現(xiàn)，該數(shù)據(jù)呈逐年增漲的態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)悉，東岳機(jī)械的售后服務(wù)費(fèi)系由銷(xiāo)售蒸壓加氣混凝土裝備產(chǎn)生。通常，東岳機(jī)械會(huì)與客戶在銷(xiāo)售合同中約定“質(zhì)保期內(nèi)免費(fèi)質(zhì)保”，根據(jù)合同約定和歷史經(jīng)驗(yàn)，東岳機(jī)械按照蒸壓加氣混凝土裝備當(dāng)期銷(xiāo)售收入的1%計(jì)提。

　　值得注意的是，目前，東岳機(jī)械存在產(chǎn)品質(zhì)量訴訟的風(fēng)險(xiǎn)。截至遞表前，東岳機(jī)械因買(mǎi)賣(mài)合同***作為被告的未結(jié)涉訴金額為428.84萬(wàn)元，占最近一期末凈資產(chǎn)的比例為1.27%。

　　附：東岳機(jī)械上市發(fā)行中介機(jī)構(gòu)清單

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