摘要： 　　在A股持續(xù)回調(diào)的當(dāng)下，各路資金“蠢蠢欲動(dòng)”。　　本周，產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)回購(gòu)、增持陸續(xù)入場(chǎng)，而且力度有所加大，除了央企國(guó)企，更多的A股公司也加入進(jìn)來(lái)。此外，持續(xù)賣出的外資一改此前態(tài)...

　　在A股持續(xù)回調(diào)的當(dāng)下，各路資金“蠢蠢欲動(dòng)”。

　　本周，產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)回購(gòu)、增持陸續(xù)入場(chǎng)，而且力度有所加大，除了央企國(guó)企，更多的A股公司也加入進(jìn)來(lái)。此外，持續(xù)賣出的外資一改此前態(tài)度，周五北向資金凈買入71億元，創(chuàng)下近期凈買入新高。

　　值得注意的是，A股“股王”—貴州茅臺(tái)于本周宣告了一件大事：上調(diào)飛天茅臺(tái)酒等產(chǎn)品出廠價(jià)格約20%，消息***了貴州茅臺(tái)大漲。盡管貴州茅臺(tái)股價(jià)走熊已經(jīng)超過(guò)3年，但在過(guò)去20年間，貴州茅臺(tái)每股的累計(jì)股息已是其20年前每股股價(jià)的4.4倍，公司股價(jià)更是在20年間漲幅超過(guò)180倍。

　　A股存在一批像“印鈔機(jī)”一樣的公司，無(wú)論股價(jià)如何漲跌，股東通過(guò)最樸素的股息方式早已收回成本。在過(guò)去20年間，瀘州老窖的每股累計(jì)股息是其20年前每股股價(jià)的7倍；江鈴汽車每股累計(jì)股息為20年前每股股價(jià)的3倍；格力電器、廣發(fā)證券和華域汽車等公司的每股累計(jì)股息也是其20年前每股股價(jià)的2倍。除了股息之外，這些公司的股價(jià)在過(guò)去20年均獲得不錯(cuò)漲幅，部分公司甚至漲幅超過(guò)百倍。

　　盡管A股有一批頂尖公司在過(guò)去20年通過(guò)股息就能收回成本，股價(jià)過(guò)去20年漲幅驚人，但每次行情的底部，都能聽(tīng)到A股無(wú)投資價(jià)值等聲音。事實(shí)上，無(wú)論美股還是A股，既有好公司也有爛公司，段永平、張堯等價(jià)投大佬過(guò)去20年在A股獲利豐厚，對(duì)那些相信股市是可以投資的，相信價(jià)值可以決定價(jià)格的人來(lái)說(shuō)，A股就是價(jià)值投資的沃土。

　　樸素的股息制勝法則

　　A股有一批卓越公司帶給股東的回報(bào)，遠(yuǎn)超可口可樂(lè)帶給巴菲特的回報(bào)，A股從來(lái)都不缺好公司。

　　瀘州老窖過(guò)去20年的每股累計(jì)股息是24.31元，而20年前瀘州老窖的每股股價(jià)為3.52元，這意味著如果20年前買入一直持有的話，瀘州老窖股東收到的累計(jì)股息已是其當(dāng)初買入成本的7倍。而在過(guò)去20年，瀘州老窖的股價(jià)上漲了148倍。瀘州老窖2022年年報(bào)的每股股息為4.23元，這意味著投資者20年前買入瀘州老窖的話，僅2022年年報(bào)的股息可以達(dá)到其當(dāng)年買入成本的120%。

　　貴州茅臺(tái)在過(guò)去20年的每股累計(jì)股息是170.45元，而20年前貴州茅臺(tái)的每股股價(jià)是38.96元，這意味著20年前買入一直持有的話，貴州茅臺(tái)股東收到的累計(jì)股息已是其當(dāng)初買入成本的4.38倍。而在過(guò)去20年，貴州茅臺(tái)的股價(jià)上漲了181.8倍。貴州茅臺(tái)2022年年報(bào)的每股股息為25.91元，這意味著投資者20年前買入貴州茅臺(tái)的話，僅2022年年報(bào)的股息就可以達(dá)到當(dāng)年買入成本的67%。

　　揚(yáng)農(nóng)化工過(guò)去20年的每股累計(jì)股息是7.75元，而20年前揚(yáng)農(nóng)化工的每股股價(jià)為8.74元，如果20年前買入一直持有的話，揚(yáng)農(nóng)化工股東收到的累計(jì)股息是其當(dāng)初買入成本的89%。而在過(guò)去20年，揚(yáng)農(nóng)化工的股價(jià)還上漲了27.32倍。2003年揚(yáng)農(nóng)化工的每股收益是0.27元，2022年揚(yáng)農(nóng)化工的每股收益是5.79元，每股收益過(guò)去20年增長(zhǎng)了20.4倍。

　　長(zhǎng)江電力在過(guò)去20年的每股累計(jì)股息是9.33元，而20年前長(zhǎng)江電力的每股股價(jià)是9.01元，如果20年前買入一直持有的話，長(zhǎng)江電力股東收到的累計(jì)股息已經(jīng)是其當(dāng)初買入成本的1.04倍，股東通過(guò)股息已經(jīng)收回了成本。在過(guò)去20年，長(zhǎng)江電力的股價(jià)還上漲了6.43倍。

　　福耀玻璃在過(guò)去20年的每股累計(jì)股息為10.85元，而20年前福耀玻璃的股價(jià)是6.67元，如果20年前買入一直持有的話，福耀玻璃股東收到的累計(jì)股息已經(jīng)是其當(dāng)初買入成本的1.63倍。在過(guò)去20年，福耀玻璃的股價(jià)上漲了18.9倍。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，103家上市公司在過(guò)去20年間通過(guò)股息已經(jīng)接近或者大幅收回成本，20年股息回本的公司占到有20年上市記錄公司的10%。在經(jīng)歷兩輪牛熊之后，它們給股東帶來(lái)了合理乃至超預(yù)期的收益。在20年股息回本的公司中，46家公司漲幅超過(guò)10倍，占到有20年上市記錄公司的5%。這些公司在過(guò)去20年的最大漲幅為181.8倍，最小漲幅為1.41倍。

　　弱水三千，只需取一瓢而飲

　　A股好公司的比例并不低，弱水三千，投資者只需取一瓢而飲。A股每輪長(zhǎng)期下跌的底部，價(jià)值投資都會(huì)被指責(zé)為無(wú)效。但事實(shí)并非如此，如果忽略股價(jià)波動(dòng)的話，A股一批頂尖公司在過(guò)去20年間累計(jì)股息已經(jīng)是其當(dāng)初股價(jià)的數(shù)倍，這意味著即使股市關(guān)閉，也不影響這些公司股東的豐厚獲利。

　　時(shí)間+股息也是巴菲特歷經(jīng)35年還拿著可口可樂(lè)的秘密。在今年致股東的信里，巴菲特說(shuō)，2022年從可口可樂(lè)取得的分紅是7.07億元，股息就像過(guò)生日一樣確定。而巴菲特是在1988年開(kāi)始買可口可樂(lè)的，總本金不到13億美元，僅去年從可口可樂(lè)收到的股息就占到了其對(duì)可口可樂(lè)買入本金的50%。可口可樂(lè)的股價(jià)在過(guò)去35年上漲了17倍，巴菲特還在過(guò)去35年間收到了數(shù)億美元的股息。

　　真正的價(jià)值投資者如段永平、張堯等人過(guò)去20多年在A股也斬獲了豐厚的利潤(rùn)，在他們看來(lái)，A股的高波動(dòng)性反而為價(jià)值投資者提供了更多利用市場(chǎng)先生的愚蠢而獲利的機(jī)會(huì)。即使持股不動(dòng)，A股5%的頂尖公司也能為投資者帶來(lái)合理乃至偏高的收益。A股既有好公司也有爛公司，美股也一樣。正如段永平所說(shuō)的，“在投機(jī)的人眼里，哪個(gè)市場(chǎng)都是，美國(guó)也一樣，美國(guó)投機(jī)的人也很多，不然我們?cè)趺促嶅X?！?/p>

　　而投資者堅(jiān)信什么就會(huì)成為什么。段永平還說(shuō)，“對(duì)那些說(shuō)股市是的人來(lái)說(shuō)，那就是，因?yàn)樗麄兿嘈殴墒斜旧砭褪牵墒胁皇怯脕?lái)投資的。而那些相信股市是可以投資的，是價(jià)值決定價(jià)格的人，那么在他們的內(nèi)心里，股市本身就是用來(lái)投資的，而不是。這其實(shí)就是相信的力量，就是你堅(jiān)信什么最終你就會(huì)成為什么，你堅(jiān)信股市是，那么最終你也會(huì)成為賭徒?！?/p>

　?。ㄎ恼聛?lái)源：券商中國(guó)）