摘要： 美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險仍在潛伏，但就目前而言，美國經(jīng)濟(jì)正以比6個月前樂觀主義者所預(yù)期的更好狀態(tài)向2024年邁進(jìn)。第三季度的經(jīng)濟(jì)增長超出了預(yù)期，就業(yè)機(jī)會依然充足，消費(fèi)者仍在消費(fèi)，房價也保持...

美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險仍在潛伏，但就目前而言，美國經(jīng)濟(jì)正以比6個月前樂觀主義者所預(yù)期的更好狀態(tài)向2024年邁進(jìn)。第三季度的經(jīng)濟(jì)增長超出了預(yù)期，就業(yè)機(jī)會依然充足，消費(fèi)者仍在消費(fèi)，房價也保持堅挺。美聯(lián)儲發(fā)出的信號表明，它可能已經(jīng)結(jié)束了激進(jìn)的加息周期，這進(jìn)一步提振了經(jīng)濟(jì)軟著陸的希望。

華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家正翹首以盼“金發(fā)姑娘”情景：經(jīng)濟(jì)既不太熱又不過冷。桑坦德銀行美國資本市場首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stephen Stanley最近表示:“我感覺自己正處于一個金發(fā)姑娘的故事中?！蹦Ω笸ㄊ紫绹?jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli也表示：“現(xiàn)在的情景看起來像金發(fā)姑娘。”

據(jù)了解，“金發(fā)姑娘”一詞源自童話故事《三只小熊》。故事中，一個金發(fā)女郎跑進(jìn)森林內(nèi)，找到一間有吃有喝的房屋居住下來，過著美好的生活。直到有一天3只熊回來了，原來這間房子屬3只熊所有，金發(fā)女郎的幸福生活就一去不復(fù)返了。

“金發(fā)姑娘”的故事告誡我們，熊終將到來。軟著陸懷疑論者表示，問題不在于美國經(jīng)濟(jì)是否會從現(xiàn)在開始放緩，而在于放緩多少。牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nancy Vanden Houten表示:“我確實認(rèn)為，我們正在接近某種轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！薄敖?jīng)濟(jì)比我們預(yù)期的更有彈性，但我們預(yù)計未來幾個季度將出現(xiàn)相當(dāng)大的放緩。”

衰退風(fēng)險揮之不去

美國就業(yè)市場走軟和消費(fèi)者信心下滑的新跡象表明，處于22年高位的利率正開始產(chǎn)生影響。10月份就業(yè)增長放緩幅度超過預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15萬人，增幅約為上月的一半，失業(yè)率升至3.9%的近兩年高點(diǎn)。月度工資增長放緩，這顯然不值得美國家庭高興。但這對美聯(lián)儲來說是個好消息，因為高于趨勢水平的工資增速使降低通脹的任務(wù)變得復(fù)雜。

美國就業(yè)人數(shù)增長放緩

未來幾個月美國勞動力市場的表現(xiàn)將決定消費(fèi)者支出和整體經(jīng)濟(jì)的走向。如果失業(yè)率繼續(xù)上升，將影響消費(fèi)者信心。美國消費(fèi)者信心已經(jīng)降至五個月來的低點(diǎn)，主要原因是對高價格的擔(dān)憂，尤其是對食品雜貨和汽油價格的擔(dān)憂。

亞特蘭大聯(lián)儲Raphael Bostic上周表示，大大小小的銀行高管告訴他，他們變得更加謹(jǐn)慎了。“他們不像在其他情況下那樣積極放貸。當(dāng)他們這樣做的時候，金額通常比以前要少。因此，我認(rèn)為有明確的證據(jù)表明經(jīng)濟(jì)放緩，我認(rèn)為這種心態(tài)在未來幾個月內(nèi)不會改變。”緊縮的信貸環(huán)境遲早會抑制企業(yè)投資和招聘。

與此同時，美國家庭越來越依賴。紐約聯(lián)儲研究人員在11月7日的文章中表示，余額現(xiàn)在比一年前增加了1540億美元，這是自1999年紐約聯(lián)儲開始追蹤該數(shù)據(jù)以來的最大年度增幅。更令人擔(dān)憂的是，拖欠率已經(jīng)攀升至疫情前的水平之上。

其他指標(biāo)也發(fā)出了警告信號。由于訂單下滑，衡量美國制造業(yè)活動的一項指標(biāo)10月份跌至3個月低點(diǎn)，美國10月制造業(yè)PMI下降2.3點(diǎn)至46.7，為一年多來最大降幅，連續(xù)第十二個月處于收縮區(qū)間。10月份服務(wù)業(yè)擴(kuò)張，但增速降至5個月來的最低水平，因為雇主縮減了招聘規(guī)模。

軟著陸仍有望實現(xiàn)

目前，樂觀的情景仍有望實現(xiàn)。美聯(lián)儲最近決定再次保持利率不變，隨后美聯(lián)儲鮑威爾表示是否需要再次加息是一個懸而未決的問題，這平息了人們對政策制定者可能過度加息的擔(dān)憂。利率衍生品交易顯示，市場參與者認(rèn)為美聯(lián)儲在明年1月前再次加息的可能性只有20%。

然而，正如財富管理公司RBC Brewin Dolphin的市場分析主管Janet Mui所指出的那樣，如果工資增長和經(jīng)濟(jì)活動沒有放緩到足以讓通脹回落到2%的水平，政策制定者將面臨再次加息的壓力。她表示:“如果美聯(lián)儲明年變得更加寬松，軟著陸的可能性更大，但如果數(shù)據(jù)保持健康，軟著陸的可能性仍然不大?！?/p>

數(shù)據(jù)疲軟和美聯(lián)儲偏鴿派的表態(tài)導(dǎo)致美國國債收益率下降，讓潛在借款人稍稍松了一口氣。

美國國債收益率回落

薪資處理公司ADP的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson表示，通脹放緩和經(jīng)濟(jì)仍在增長，這預(yù)示著未來幾個月的良好前景。她表示:“有彈性的消費(fèi)者和穩(wěn)定的就業(yè)市場可能會幫助美聯(lián)儲實現(xiàn)有史以來最偉大的復(fù)蘇之一?！?/p>