摘要： 　　來源：華爾街見聞　　2023年，日本股市取得了不俗的成績，吸引了全球投資者的目光，野村認為日股明年還能“更上一層樓”?！　〗衲昶?，日經(jīng)225指數(shù)上漲超30%，達到了335...

　　來源：華爾街見聞

　　2023年，日本股市取得了不俗的成績，吸引了全球投資者的目光，野村認為日股明年還能“更上一層樓”。

　　今年迄今，日經(jīng)225指數(shù)上漲超30%，達到了33585點，在全球市場一騎絕塵。野村高呼，日經(jīng)225指數(shù)將在2024年12月底將站上38000點，較當前還有13.1%的漲幅空間，逼近泡沫經(jīng)濟時代巔峰。

　　1989年12月29日（即東京證券交易所在1989年的最后一個交易日），?日經(jīng)225指數(shù)達到歷史最高點38957.4，此后便開始下跌，這也被看作是日本泡沫經(jīng)濟破裂的開始。

　　11月14日，野村證券駐東京首席股票策略師Yunosuke Ikeda領導的團隊在研報中指出，日本股市今年一路攀升的原因有三點：（1）日本經(jīng)濟逐步擺脫通縮；（2）日本公司的治理改善；（3）日本作為亞洲投資多元化的吸引力。

　　野村證券認為，這一情況將在2024年延續(xù)。隨著美國利率下降，日元走強可能會給日本帶來不利因素，但通脹帶來的利潤率提高，將促使日本企業(yè)在2024-2025財年利潤繼續(xù)增長。

　　野村預計，日股2023財年每股收益（EPS）將同比增長13.3%；2024年增長3.5%；2025年增長11.8%，因而日經(jīng)225指數(shù)將在2024年12月底將站上38000點。

　　從明年全年看，野村認為，明年上半年推動日股上漲的宏觀因素包括：（1）春季勞資談判；（2）在6月份提供5萬億日元的固定退稅和金；（3）對美國降息的預期升溫。但下半年隨著日本央行政策正?；?、日元持續(xù)升值以及企業(yè)盈利暫時下降或拖累股市表現(xiàn)。

　　日本股市的利好：擺脫通縮

　　8月29日，日本內(nèi)閣府發(fā)布了年度經(jīng)濟***。***認為，自2022年春季以來，日本物價和工資漲幅擴大，日本經(jīng)濟長達25年的通縮戰(zhàn)爭正在迎來轉折點。

　　日本內(nèi)閣將今年***的副標題定為“通脹、工資開始行動”，正文則近50年來首次提到“通脹”。在文件中，日本內(nèi)閣府表示：“我們不應忽視結束通縮的機會正在臨近，需要與日本央行密切協(xié)調(diào)，通過仔細檢查宏觀經(jīng)濟環(huán)境來引導經(jīng)濟?！?/p>

　　數(shù)據(jù)支撐了日本對經(jīng)濟的樂觀態(tài)度，同時也讓企業(yè)更為樂觀，分析師指出，輕度通貨膨脹利好企業(yè)，因為企業(yè)會更愿意投資，在適應能源或大宗商品等投入成本上升方面也將擁有更大的靈活度。圍繞盈利和生產(chǎn)率的樂觀情緒提振了市場人氣。

　　11月16日，媒體調(diào)查稱，2023財年（截至2024年3月）日本上市企業(yè)凈利潤預期同比增加13%，與截至9月的預期（6%）相比有所上調(diào)。除了日元貶值的東風之外，企業(yè)在日本國內(nèi)外推進漲價措施，預計凈利潤將連續(xù)3年創(chuàng)出新高。

　　野村也認為，日本擺脫通縮陷阱，企業(yè)盈利能力改善，股市走高的基本情形在2024年不會改變，截至2023年10月，日本進口價格累計下跌 11.9%，但日本國內(nèi)物價上漲2.1%。

　　野村指出，企業(yè)并未因進口成本下降而迅速降低日本國內(nèi)的商品價格，而是在此期間獲得了更大的利潤空間，預計日本企業(yè)的利潤率將在2024和2025財年繼續(xù)增長：

我們看到了一些案例證實了我們以前未曾見過的新趨勢：企業(yè)價格制定更加靈活，抵御通貨緊縮的能力更強。2023年7-9月，日本企業(yè)的平均營業(yè)利潤率提高了1.3%，達到 8.1%。

　　預計日股明年上半年大幅上漲，下半年放緩

　　野村預計， 2024年上半年日股上漲勢頭強勁，主要為3大宏觀經(jīng)濟環(huán)境改善推動，包括：（1）春季勞資談判，對結束通縮的預期將再次升溫；（2）日本在6月份提供5萬億日元的固定退稅和金，這將在一定程度上***消費支出；（3）對美國降息的預期升溫。

　　從今年的數(shù)據(jù)來看，隨著人才競爭的日益激烈，日本全面加薪的舉措終于正式啟動。在大型企業(yè)中，包括了定期加薪和基本工資上調(diào)在內(nèi)的總體加薪率達到了3.99%，相較于2022年的數(shù)據(jù)上升了1.72%。

　　企業(yè)日趨激烈的人才爭奪戰(zhàn)也推高了畢業(yè)生的工資。三井住友銀行16年來首次上調(diào)了大學畢業(yè)生的起薪，漲幅超過24.4%，瑞穗和三菱UFJ銀行分別將2024年起薪分別提高55000日元和50000日元。

　　2023年4月入職的大學畢業(yè)生的起薪同比增長了2.2%，為2010年以來最高漲幅。

　　除了工資上漲外，日本的***消費的大規(guī)模指出也將在一定程度上改善宏觀經(jīng)濟環(huán)境，在11月初，岸田文雄宣布了一項總額約為17萬億日元（約合1130億美元）的大規(guī)模經(jīng)濟***，其中13萬億日元將由本財年剩余時間至2024年3月的補充預算提供。

　　但野村也指出，在2024年年下半年，預計會出現(xiàn)一些不利因素抑制股價上漲，如：（1） 日本央行貨幣政策正?；ɑ蝾A期正?；?；（2） 日元長期升值；（3） 企業(yè)盈利前景惡化（凈利潤同比短期下滑）。

　　對于日本央行貨幣政策正?；奶接懸巡唤^于耳，日本央行表示，明年春季企業(yè)與工會之間的勞資談判將是決定退出時機的關鍵。許多大企業(yè)通常在 3 月中旬左右確定薪酬，這增加了 4 月份調(diào)整政策的可能性。

　　因此，野村預計在明年下半年不利因素都兌現(xiàn)后，日經(jīng)225指數(shù)將在2025年恢復穩(wěn)步增長，并達45000點。

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