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　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　近期，人民幣匯率出現(xiàn)了大幅反彈。11月20日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7點(diǎn)1612，創(chuàng)2023年8月11日以來(lái)的最高，調(diào)升116個(gè)基點(diǎn)，調(diào)升幅度創(chuàng)2023年9月12日以來(lái)的最大，離岸和在岸美元對(duì)人民幣匯率同步升破7.2，均創(chuàng)8月7日以來(lái)新高。進(jìn)入11月份以來(lái)，人民幣對(duì)美元反彈幅度已接近1400點(diǎn)。人民幣今年以來(lái)出現(xiàn)了較大幅度的貶值，這導(dǎo)致一部分外資流出，也打擊了投資者的信心。人民幣匯率能出現(xiàn)升值，對(duì)于提振投資者信心，提高中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價(jià)值重估是非常有利的。近期，人民幣出現(xiàn)持續(xù)反彈，一方面是因?yàn)橹忻狸P(guān)系出現(xiàn)緩和，兩國(guó)元首在舊金山會(huì)晤，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)提振了信心。另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期進(jìn)一步減弱。

　　最近，美國(guó)勞工部公布了10月份美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，受到能源價(jià)格下滑的影響，美國(guó)10月份CPI同比上漲3.2%。和9月份3.7%相比，出現(xiàn)了明顯的放緩。美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期的通脹目標(biāo)是控制在2%，目前離2%其實(shí)已經(jīng)不遠(yuǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)如果能維持當(dāng)前的利率基準(zhǔn)利率5.25%~5.5%較長(zhǎng)的時(shí)間，通脹會(huì)逐步回到2%的水平，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息的概率已經(jīng)不大。根據(jù)11月15日FedWatch的數(shù)據(jù)顯示，12月份美聯(lián)儲(chǔ)不加息的概率已經(jīng)上升至100%，即市場(chǎng)已經(jīng)完全排除了美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息的概率。因?yàn)樘蕹▌?dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)10月份核心CPI同比上漲4%，是2021年9月份以來(lái)的最小漲幅，因此，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期很可能已經(jīng)在7月份最后一次加息的時(shí)候結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，中美貨幣政策偏差很可能會(huì)縮小，人民幣有望迎來(lái)大幅反彈的機(jī)會(huì)，這對(duì)于提振A股和港股的表現(xiàn)都是有利的。

　　在美元加息預(yù)期轉(zhuǎn)弱的同時(shí)，中美元首會(huì)晤充分反映了中美關(guān)系破冰回暖的跡象。中美關(guān)系改善對(duì)于提升全球經(jīng)濟(jì)熱度，推動(dòng)全球政界關(guān)系從國(guó)際地緣政治泥潭中快速走出具有重大的作用，這能夠提振投資者對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的信心，也提高了人民幣的表現(xiàn)。前期，人民幣的匯率大幅下行已經(jīng)讓市場(chǎng)的悲觀情緒得到了充分的釋放。11月底，中央金融工作會(huì)議召開(kāi)釋放了較強(qiáng)的回暖信號(hào)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持力度進(jìn)一步加大，這也推動(dòng)了人民幣的持續(xù)反彈。對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，人民幣升值是一個(gè)很大的利好，它可能會(huì)提升人民幣資產(chǎn)的吸引力。未來(lái)我國(guó)跨境資金流動(dòng)情況有望改善。外資可能會(huì)結(jié)束前幾個(gè)月不斷流出A股的走勢(shì)，開(kāi)始流入。外資雖然資金量不大，但卻成為了很多投資者觀察的風(fēng)向標(biāo)。因此，人民幣升值帶動(dòng)外資的流入，從而推動(dòng)市場(chǎng)做多的情緒回升。

　　本周，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了見(jiàn)底回升的態(tài)勢(shì)，反彈小步慢走，普漲的行情非常突出，市場(chǎng)的情緒得到了有效的改善，這與人民幣回升有一定的關(guān)系。預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣仍然將保持雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步企穩(wěn)回升的概率比較大。我大膽預(yù)計(jì)到2024年美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)開(kāi)啟降息周期，這樣的話人民幣將重新回到“6的時(shí)代”。人民幣升值對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的投資吸引力是一個(gè)非常大的提振，但決定匯率的最根本因素除了貨幣政策偏差之外，經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)是最根本的因素。7月24日中央政治局會(huì)議召開(kāi)，出臺(tái)了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，各部門(mén)全力拼經(jīng)濟(jì)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程保持了穩(wěn)步向好的態(tài)勢(shì)，這對(duì)人民幣匯率也形成了堅(jiān)實(shí)的支撐。我國(guó)外匯工具箱較為充足，包括外匯存款準(zhǔn)備金率、遠(yuǎn)期外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率等，可以在必要的時(shí)候?qū)κ袌?chǎng)預(yù)期進(jìn)行合理有效的引導(dǎo)，緩解外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。綜合來(lái)看，人民幣匯率已經(jīng)結(jié)束了之前不斷下跌的走勢(shì)，進(jìn)入到見(jiàn)底之后大幅反彈的階段，這對(duì)于A股和港股的反彈起到了很大的推動(dòng)作用。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速是強(qiáng)于美國(guó)的。未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入到降息周期之后，人民幣相對(duì)于美元長(zhǎng)期應(yīng)該是升值的。實(shí)際上，按購(gòu)買力平價(jià)來(lái)計(jì)算，人民幣兌美元的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前的水平，即人民幣并不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，反而具備升值的基礎(chǔ)，這可能會(huì)成為資金做多A股、做多港股的一個(gè)重要推動(dòng)力。當(dāng)前，市場(chǎng)的信心正在不斷修復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期也在不斷增加。當(dāng)前，市場(chǎng)底部區(qū)域特征已經(jīng)非常明顯，如新基金的發(fā)行出現(xiàn)失敗的案例，投資者入市的意愿跌到了冰點(diǎn)，兩市的成交量也出現(xiàn)地量，所謂地量見(jiàn)地價(jià)，這都是市場(chǎng)底部區(qū)域的特征。11月3日，前海開(kāi)源基金提前一個(gè)多月召開(kāi)了2024年投資策略報(bào)告會(huì)，希望在當(dāng)前市場(chǎng)仍然處于底部區(qū)域的時(shí)候?yàn)榇蠹曳治雒髂甑淖邉?shì)，讓大家抓住2024年這輪潛在的牛市的機(jī)會(huì)。目前，我們很可能又站在新一輪牛市的起點(diǎn)，通過(guò)逢低布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票或優(yōu)質(zhì)基金，現(xiàn)在是獲得超額收益的重要時(shí)刻。有一些優(yōu)質(zhì)的龍頭股已經(jīng)打了兩折、三折，這種打折幅度在過(guò)去十年市場(chǎng)下跌的時(shí)候也很難見(jiàn)到。這意味著一旦這些打折力度如此之大的白馬股將來(lái)創(chuàng)了新高，則目前布局的投資未來(lái)可能有4到5倍的預(yù)期回報(bào)，這是非常誘人的投資回報(bào)率，也是很多投資者獲得超額收益的機(jī)會(huì)。在市場(chǎng)底部區(qū)域，信心比黃金更重要，你的信心來(lái)自于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的信心，來(lái)自于對(duì)所投資股票的信心。我們投資的公司是優(yōu)質(zhì)公司，投資的基金前十大重倉(cāng)股是白龍馬股，我們就有信心以時(shí)間換空間獲得較好的回報(bào)，2024年A股市場(chǎng)是有希望發(fā)動(dòng)一輪牛市行情的，我們拭目以待。