摘要： 專題：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱猜測(cè)降息為時(shí)過早 市場(chǎng)仍加大降息押注　　來源：華爾街見聞　　最近市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期高漲，而美聯(lián)儲(chǔ)高官一再給很快轉(zhuǎn)向?qū)捤傻钠谕麧娎渌?，最新的鮑威爾...

專題：美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾稱猜測(cè)降息為時(shí)過早 市場(chǎng)仍加大降息押注

　　來源：華爾街見聞

　　最近市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的預(yù)期高漲，而美聯(lián)儲(chǔ)***一再給很快轉(zhuǎn)向?qū)捤傻钠谕麧娎渌?，最新的鮑威爾言論延續(xù)了這一論調(diào)。不過，有評(píng)論指出，鮑威爾也帶來了些好消息：他對(duì)當(dāng)前政策利率可能足以達(dá)到降低通脹的目標(biāo)顯得更有信心，并暗示經(jīng)濟(jì)軟著陸在成形。

　　美東時(shí)間12月1日周五在亞特蘭大文科女性學(xué)院Spelman College參加對(duì)話活動(dòng)時(shí)，鮑威爾在事先準(zhǔn)備的演講稿中重申美聯(lián)儲(chǔ)決策者在謹(jǐn)慎行事，稱聯(lián)儲(chǔ)官員仍準(zhǔn)備如有需要就進(jìn)一步收緊貨幣。他說：

“到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)正在謹(jǐn)慎推進(jìn)，因?yàn)榫o縮不足和緊縮過度的風(fēng)險(xiǎn)正變得更加均衡?！?/p>

“現(xiàn)在就斷定我們的立場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到足夠的限制性、或者猜測(cè)政策何時(shí)可能寬松，還為時(shí)過早?！?/p>

“如果適合，我們準(zhǔn)備進(jìn)一步收緊政策?！?/p>

　　和本月初美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議后的言論有所不同的是，本次鮑威爾評(píng)價(jià)，聯(lián)儲(chǔ)的緊縮行動(dòng)已經(jīng)讓政策利率“深入”（well into）限制性區(qū)域。而本月初會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，他只是說，貨幣政策的立場(chǎng)是限制性的。

　　鮑威爾本次評(píng)價(jià)稱通脹已經(jīng)回落，核心通脹仍太高。他說，美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)守承諾，維持限制性水平的利率，直到通脹處于朝2%回落的正軌。近期出現(xiàn)的核心通脹進(jìn)展必須延續(xù)下去。

　　在問答環(huán)節(jié)，談到國(guó)會(huì)，鮑威爾說，美聯(lián)儲(chǔ)決策者總是面臨來自國(guó)會(huì)議員的壓力，議員要求聯(lián)儲(chǔ)支持這種或那種財(cái)政政策，但他告訴議員，聯(lián)儲(chǔ)不那樣做才是至關(guān)重要。他表示，為了確保自身的獨(dú)立性，聯(lián)儲(chǔ)必須遠(yuǎn)離政治。鮑威爾還說，為了確保議員了解美聯(lián)儲(chǔ)在做什么，他和同事現(xiàn)在花在國(guó)會(huì)上的時(shí)間比以前多。最終是由國(guó)會(huì)制定任務(wù)授權(quán)的。

　　鮑威爾在講話中并未提到最近的股債大漲，而是置于更長(zhǎng)期的時(shí)間段內(nèi)評(píng)論了金融環(huán)境。他說：“到目前為止，供需的正?；瘜?duì)通脹下降發(fā)揮了關(guān)鍵作用，過去兩年，貨幣政策和整體金融環(huán)境的大幅收緊起到同樣的作用?！?/p>

　　被問及從疫情中吸取到什么教訓(xùn)，鮑威爾回答，需要數(shù)年時(shí)間才能進(jìn)行全面評(píng)估?，F(xiàn)在回顧起來，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)速度比人們預(yù)期的要快得多。疫情爆發(fā)以來美國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出眾。鮑威爾說，經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)一再讓聯(lián)儲(chǔ)和預(yù)測(cè)者吃驚，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮去年看起來似乎都沒什么效果，但現(xiàn)在，緊縮的影響正在顯現(xiàn)。

　　鮑威爾表示，聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策處于遏制經(jīng)濟(jì)的限制性水平， 因此，正確的做法是“讓數(shù)據(jù)告訴我們事實(shí)是什么”，以及聯(lián)儲(chǔ)的緊縮是足夠還是需要做得更多。讓數(shù)據(jù)揭示什么是合適的路徑。他并未提及數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)告訴聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)應(yīng)降息。

　　談到美元，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)重視美元在全球的作用。“我們非常關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)流動(dòng)。”他意識(shí)到，這方面的重要性比他任聯(lián)儲(chǔ)理事時(shí)認(rèn)為的高得多。鮑威爾稱“美元是世界儲(chǔ)備貨幣”，全球金融危機(jī)期間以及疫情期間使用的常備互換額度“對(duì)緩解金融壓力非常重要”。

　　談到貧富差距，鮑威爾說，過去五十年，美聯(lián)儲(chǔ)已注意到貧富差距加劇，并且收集了大量的數(shù)據(jù)。對(duì)待這種不平等，美聯(lián)儲(chǔ)能起到的一個(gè)積極作用是，貫徹住房的公平貸款法律。歸根結(jié)底，掌握解決貧富差距主要工具的不是美聯(lián)儲(chǔ)，而是國(guó)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)的第一要?jiǎng)?wù)是確保銀行“安全穩(wěn)健”。

　　鮑威爾說，美聯(lián)儲(chǔ)并沒有針對(duì)特定群體的工具。聯(lián)儲(chǔ)的促進(jìn)充分就業(yè)這一使命就有包容性的定義。決策者在制定政策框架時(shí)用了包容的視角。

　　被問及如何解決通脹波動(dòng)大時(shí)，鮑威爾說，美聯(lián)儲(chǔ)的底線是必須恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定，價(jià)格穩(wěn)定是經(jīng)濟(jì)的基石，聯(lián)儲(chǔ)的工具只有利率和資產(chǎn)負(fù)債表。他說，我們正處于不造成大量失業(yè)就實(shí)現(xiàn) 2% 這一通脹率的正軌。評(píng)論稱，這等于鮑威爾在說，美聯(lián)儲(chǔ)處于實(shí)現(xiàn)軟著陸的正軌。

　　談到人工智能（AI），鮑威爾說，聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)不知道，隨著時(shí)間推移，AI會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)有怎樣的影響。問題在于AI是會(huì)幫助就業(yè)還是取代勞動(dòng)力。長(zhǎng)期來看，新技術(shù)會(huì)提高生產(chǎn)力，短期內(nèi)它可能干擾就業(yè)市場(chǎng)。最近聯(lián)儲(chǔ)請(qǐng)了六到八名專家討論AI，他們對(duì)于AI會(huì)不會(huì)提振經(jīng)濟(jì)存在分歧。此外，AI工具可能對(duì)銀行系統(tǒng)有系統(tǒng)性的影響?，F(xiàn)在判斷AI總體的影響為時(shí)過早。

　　談到消費(fèi)，鮑威爾對(duì)消費(fèi)者支出的前景持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。他說，美國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)強(qiáng)勁程度和強(qiáng)勁持續(xù)時(shí)間都讓人意外。從聯(lián)儲(chǔ)掌握的數(shù)據(jù)看，GDP增長(zhǎng)在放緩。

　　對(duì)于勞動(dòng)力參與率，鮑威爾說美聯(lián)儲(chǔ)沒有這方面的具體目標(biāo)，聯(lián)儲(chǔ)愿意看到勞動(dòng)力參與率進(jìn)一步上升。 他指出，鑒于人口老齡化，勞動(dòng)力的這一數(shù)據(jù)自然會(huì)下降。 但任何一年都可能發(fā)生變化。他說，勞動(dòng)力參與率尚未完全恢復(fù)到疫情前的水平。

　　同樣打壓降息預(yù)期 周五鮑威爾講話后債市反應(yīng)和周四截然相反

　　鮑威爾講話前一日，兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)在周四的表態(tài)中打壓降息預(yù)期。

　　美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”、任內(nèi)永擁有FOMC會(huì)議投票權(quán)的紐約聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率處于、或接近峰值，預(yù)計(jì)貨幣政策將在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)維持在有限制性的狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)是否降息將取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹的演變。如果通脹頑固地居高不下，價(jià)格比他預(yù)計(jì)的更持，美聯(lián)儲(chǔ)可能還需進(jìn)一步緊縮。

　　鴿派官員、明年擁有美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)議投票權(quán)的舊金山聯(lián)儲(chǔ)戴利表示，現(xiàn)在根本“沒有考慮”降息的可能性。美國(guó)貨幣政策處于良好的狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)保持耐心和警惕。現(xiàn)在判斷美聯(lián)儲(chǔ)是否已完成本輪加息周期還為時(shí)尚早?，F(xiàn)在宣布美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹勝利還言之過早。美國(guó)不會(huì)在可預(yù)見的未來發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。

　　戴利和威廉姆斯講話當(dāng)天，三日連降的美國(guó)國(guó)債收益率盤中加速回升，基準(zhǔn)十年期美債收益率一度升超10個(gè)基點(diǎn)，脫離兩個(gè)月低位，對(duì)利率敏感的兩年期美債收益率未繼續(xù)逼近四個(gè)月低位。

　　不過，鮑威爾周五講話后，美國(guó)國(guó)債走勢(shì)和周四截然相反，價(jià)格盤中反彈，收益率跳水。十年期美債收益率下破4.30%后刷新日低，回吐周四的多數(shù)升幅，兩年期美債收益率下破4.60%，刷新五個(gè)月低位，日內(nèi)降幅擴(kuò)大到10個(gè)基點(diǎn)以上。

　　BMO Capital Markets的策略師在新近報(bào)告中指出，11月全月，美國(guó)國(guó)債大漲的優(yōu)異表現(xiàn)不僅反映了美聯(lián)儲(chǔ)在恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定和勞動(dòng)力市場(chǎng)供需平衡方面取得進(jìn)展，還表明，聯(lián)儲(chǔ)決策者承認(rèn)本輪加息周期很可能結(jié)束。投資者已經(jīng)很快開始討論聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)首次降息，而聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)還在對(duì)著干，試圖傳遞降息不會(huì)很快列入議程這種訊息。