摘要： 　　來源：?券商中國?　　市場底部的高集中度策略，正使得基金經理重倉股頻頻持倉超限?！　∪讨袊浾咦⒁獾剑糠只鸾浝砀邆}位、高集中度的持倉策略，以及業(yè)績排名的壓力因素，使得...

　　來源：?券商中國?

　　市場底部的高集中度策略，正使得基金經理重倉股頻頻持倉超限。

　　券商中國記者注意到，部分基金經理高倉位、高集中度的持倉策略，以及業(yè)績排名的壓力因素，使得不少基金的核心重倉股在頂格持有后，頻頻出現突破10%紅線的超限持倉現象，甚至有基金經理的前十大重倉股多達五只股票突破持倉紅線。借助在底部反彈階段的超限持倉，部分基金經理在實施超限持倉后業(yè)績彈性驚人，多只產品的年內業(yè)績由虧轉盈。

　　十大重倉股五只“破限”

　　在基金業(yè)績排名壓力下，在高彈性品種上的“超限持倉”也成為一種有意或無意的策略。

　　券商中國記者注意到，基于年末業(yè)績排名壓力以及當前A股恰處于市場底部，基金經理由此頻頻出現重倉股的超限持倉，部分基金經理前十大重倉股甚至有一半品種出現持倉超限。所謂超限持倉是指根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，基金管理人運用基金財產進行證券投資，公募基金持有單只股票的市值不得超過基金資產凈值的10%。

　　以李博管理的信澳新能源精選基金為例，基金經理取的是高集中度策略，前十大重倉股合計占比高達84.38%，這意味著十只股票的走勢幾乎可以決定該著基金的業(yè)績走向，而在股票高集中度策略下，“持股超限”也成為一種難以避免的現象。以該只基金第一大重倉股賽力斯為例，基金持有該股的倉位截至今年前三季度末已突破10%的紅線。

　　董季周管理的泰信中小盤基金的前十大重倉股合計占比高達89.59%，也使得它的第一大重倉股恒玄科技持倉超限。韓廣哲兵管理的金鷹策略混合基金也因高集中度持倉，使其兩只股票持倉超限，截至今年第三季度末，天孚通信在金鷹策略混合基金中占比達到11.28%，第二大股票中際旭創(chuàng)的持倉占比也達到10.22%。

　　而更為驚人的持倉超限則出現在周德生管理的國融融盛龍頭嚴選基金上，該基金的前十大重倉股中有五只股票超越持倉紅線，截至今年三季度末的第一大重倉股源杰科技的持倉占比為12.94%，第二大重倉股太辰光持倉占比為12.74%，第三大股票天孚通信的持倉為11.67%，中際旭創(chuàng)、新易盛的持倉占比也分別達到10.74%、10.70%。

　　十日內調整成擺設？超限持倉漸成基金經理風格

　　基金經理的持倉超限是因基金規(guī)模巨額贖回導致的偶然行為嗎？業(yè)內人士認為這更可能與基金經理的風格相關。

　　券商中國記者注意到，根據相關基金披露的定期報告顯示，多位持倉超限的基金經理所管的產品規(guī)模在第三季度期間的規(guī)模變動并不顯著，以國融融盛龍頭嚴選基金的A類份額為例，其第三季度末的規(guī)模與第二季度末均保持在9500萬元附近。不僅如此，涉及持倉超限的基金經理在過去的定期報告中，也已被證明是持倉超限的“?？汀保艿律芾淼膰谌谑堫^嚴選基金為例，其在今年第二季度期間就有三只股票持倉超限。而信澳新能源精選基金經理李博的持倉風格也與超限頻頻相關，李博管理的該只基金在今年第一季度期間重倉比亞迪時即已出現持倉超限，在去年底重倉理想汽車時同樣也出現類似情況。

　　“我比較喜歡集中持倉，非?？春玫墓善睍敻癯止?，所以一旦出現大幅上漲可能就會出現突破10%?！比A南地區(qū)一位基金經理就曾解釋過他頻頻出現持倉超限的原因。他認為持倉超限主要與基金經理的個人投資風格有關，在未能及時動態(tài)調整股票持倉數量后往往會出現持倉超限現象。

　　券商中國記者注意到，監(jiān)管部門對持倉超限也有相關的規(guī)則安排，根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，因證券市場波動、上市公司合并、基金規(guī)模變動等基金管理人之外的因素，致使基金投資不符合規(guī)定的比例或者基金合同約定的投資比例的，基金管理人應當在十個交易日內進行調整。

　　盡管基金經理須在十個交易日內進行調整，但基金定期披露的持倉數據顯示，有部分基金經理的持倉超限的股票在兩份定期報告中連續(xù)出現并超限的事實，意味著某種意義上“突破”了十個交易日的限制。

　　超限持倉彈性大，部分基金年內業(yè)績迅速回本

　　值得關注的是，持倉超限也為基金經理在業(yè)績上提供了彈性。

　　在三季度末出現多達五只重倉股持倉超限后，國融融盛龍頭嚴選基金在最近一波市場反彈中成功獲得了業(yè)績彈性，使得該只基金的年內收益率一舉轉正并突破11%，其在今年的大部分收益來源于最近一周內的凈值彈性貢獻。

　　信澳新能源精選基金也受益于對賽力斯的超限持倉，其第一大重倉股賽力斯節(jié)后以來的股價漲幅高達46%，考慮到該只產品在截至第三季度末時仍有小幅凈值虧損，而在超出紅線持倉疊加賽力斯節(jié)后股價的大幅上漲，信澳新能源精選基金也迅速實現年內凈值由虧轉盈，并實現年內收益率接近16%。

　　值得一提的是，考慮到A股市場處于戰(zhàn)略性底部反彈階段，且臨近年末業(yè)績排名，偏好集中持倉的基金經理基于反彈預期疊加年末最后階段，或有更大動力維持對核心重倉股的頂格持倉，這就意味著這種頂格持倉在反彈行情中更易因股價上漲出現重倉股的超限持倉現象。

　　以在新能源汽車上出現超限持倉的信澳新能源基金為例，基金經理李博依然強調下一階段的新能源汽車投資機會，他認為雖然經濟大環(huán)境的疲軟，仍然給各行各業(yè)社會總需求帶來較大不確定性，但新能源車智能化明顯加速，相關車企將迎來持續(xù)高增長，年底至明年都將進一步擠占合資份額。

　　而在光通信和算力領域進行超限持倉的基金經理周德生，他也強調當前光通信公司普遍估值相對較低，而且龍頭公司業(yè)績已經有所體現，按照2024年北美訂單指引龍頭公司股價彈性較好，在市場探底回升中算力需求繼續(xù)高增長，未來將繼續(xù)聚焦在算力中的光通信產業(yè)鏈。而上述基金經理對相關股票在底部反彈中強烈看好股價上漲的預期，也使得超限持倉現象與基金經理個人風格密切相關，尤其是習慣于高倉位、高集中度的基金經理。