摘要： 　　文/王子威　　轉(zhuǎn)自：@零售威觀察　　99歲高齡，查理·芒格如何看待中國、日本，如何感悟人生、投資　　2023年10月29日，伯克希爾哈撒韋副主席、99歲高齡的查理·芒格（...

　　文/王子威

　　轉(zhuǎn)自：@零售威觀察

　　99歲高齡，查理·芒格如何看待中國、日本，如何感悟人生、投資

　　2023年10月29日，伯克希爾哈撒韋副、99歲高齡的查理·芒格（Charlie Munger）首次登上播客（Podcast）的舞臺，接受播客Acquired專訪，談?wù)摿怂^去99年來的觀點、經(jīng)驗和教訓，也談?wù)摿怂麑χ袊?、日本的觀點。

　　整個播客時長1小時06分鐘，《零售威觀察》就其中的核心內(nèi)容進行總結(jié)，并補充部分背景信息，方便讀者近距離接觸芒格的智慧。

　　1、散戶其實是在股市里！

　　“他們對公司或任何事情都一無所知，散戶只是對價格進行追漲殺跌而已。如果由我來掌管這個世界，我會對短線交易者征收重稅，把這些投機者趕出市場?！?/p>

　　2、為什么算法驅(qū)動的交易機構(gòu)（比如文藝復(fù)興，即Renaissance Technology）正在承擔過多風險？

　　“最簡單的交易是提前了解你知道的，他們年復(fù)一年地為獲得回報而提高杠桿，將杠桿變得越來越高。

　　最終，他們的交易量越來越大，但是利潤卻越來越微薄，這給了他們巨大的風險，我自己是絕不會這么做的。擁有巨大的杠桿，是他們獲得這些巨大回報的唯一方式——如果你已經(jīng)足夠富有，這個杠桿會讓你發(fā)瘋?！?/p>

　　3、當我和巴菲特意識到Diversified Retailing這家公司的競爭壓力過大時，我們?nèi)绾慰焖俑淖兝砟?，并賺了一大筆錢？

　　背景信息：1966年1月30日，巴菲特、芒格和戈特斯曼（Gotte***an）成立了一家控股公司Diversified Retailing Company， Inc．， 目標是“收購多元化業(yè)務(wù)，尤其是零售領(lǐng)域的業(yè)務(wù)”。

　　當時，巴菲特和芒格去了馬里蘭國民銀行（Maryland National Bank），要求貸款進行收購。

　　貸款官瞪大眼睛驚呼道，“小小的霍奇西爾德-科恩百貨（Hochschild-Kohn’s）要600萬美元？” 即使聽到這個，巴菲特和芒格也沒有質(zhì)疑自己的判斷，更沒有尖叫著奪門而出。

　　對此，巴菲特是這樣描述的，“我們認為，我們是以三流價格去購買二流百貨店?！?/p>

　　“我們從Diversified Retailing中賺了很多錢，我們并沒有從零售行業(yè)中賺錢。”

　　“整個故事非常簡單，巴菲特和我買下了這家位于巴爾的摩的小型百貨連鎖店。這是個巨大的錯誤，因為競爭太激烈了！我們剛簽完字后，就意識到我們犯了一個可怕的錯誤。所以我們決定扭轉(zhuǎn)局面，承擔看起來愚蠢的后果，而不是讓它直接破產(chǎn)。在那些衰退的年代，我們就買買買，所有的錢都進入了這些股票，當然我們讓它翻了兩番?！?/p>

　　4、早年的美好歲月給了我們一個良好的開端

　　“是的，我們大約花了2，000萬美元買下了一家小型儲蓄和貸款公司。當我們離開那家公司時，我們從2，000萬美元的‘小投資’中拿回了超過20億美元的有價證券，這些證券成為內(nèi)布拉斯加保險公司基礎(chǔ)資本的一部分。這就是每個人都需要的、完美的開端。”

　　5、我對Costco的青睞

　　（1）他們的售價比美國任何地方都便宜；

　?。?）大型、高效的商店；

　?。?）巨大的停車位；

　?。?）以獎勵積分的方式給予到店的人特殊；

　　（5）讓供應(yīng)商等待（付款）直至Costco拿到消費者支付的貨款。

　　是什么讓Costco如此成功？

　　“這需要非常好的執(zhí)行力。你真的必須下定決心去做，然后每天、每周、每年都充滿熱情，這樣做整整40年。這并不容易。你認為Costco的成功在于商業(yè)模式和文化的魔力嗎？ 是的，是文化加模式。絕對是這樣，而且Costco可靠地、勤奮地把這一切做了40年?！?/p>

　　為什么Costco要花幾十年時間才在中國開第一家店？

　　“他們試圖在中國開第一家店時，有人索要3萬美元的賄賂，Costco拒絕了，吉姆·西尼格爾（JimSenegal，Costco前CEO）對此非常反感。此后30年里，他甚至不愿談?wù)撨@件事?！?/p>

　　6、為投資者尋找優(yōu)質(zhì)投資提供建議

　　“當你持有某支股票5年后，你可能會慢慢融入其中，或者對它地理解會更深刻。但是，當你意識到你有優(yōu)勢的時候，你就應(yīng)該下重注。你知道你是對的，但是商學院可不會教這些。這可太不可思議了。你一定要在最好的投資上下重注！”

　　7、為什么能和巴菲特成為伙伴？

　　“我們都很相似，我們都想讓家人安全，為投資者做好工作等等。我們有相似的態(tài)度?！?/p>

　　芒格還為長期伙伴關(guān)系提出一些建議：

　　“如果你喜歡彼此并喜歡共事，這會很有幫助。但我不使用任何一種公式。許多長期合作良好的伙伴關(guān)系之所以能夠持續(xù)，是因為一個人擅長一件事，另一個人擅長另一件事。他們自然分工，每個人都喜歡他正在做的事情。”

　　8、我認為，伯克希爾可以用更多的杠桿

　　“巴菲特仍然更關(guān)心伯克希爾股東的安全，而不是其他任何事情。如果我們自始至終使用更多一點的杠桿，我們現(xiàn)在的杠桿就會是原來的三倍，而且風險也不會那么大。”

　　9、我對風險投資（Venture Capital）的看法

　　“對于VC來說，投好是非常困難的，我認為在風險投資中一次又一次地投好幾乎是不可能的?！?/p>

　　“一些項目可能變得非常火爆，你必須快速決策，所有人都是只是在?！?/p>

　　“VC做好了，這是一個非常合法的業(yè)務(wù)。如果你想給正確的利并培養(yǎng)他們，你就要幫助他們。你知道這場游戲的訣竅，所以你可以幫助他們做好生意，但又不會過多干擾他們。他們會討厭你?？偟膩碚f，在接觸過大量來自VC的人之后，企業(yè)中的人其實往往會很討厭這群VC。

　　他們不覺得VC是他們的合作伙伴，不覺得這群VC是在幫助他們，相反，他們認為VC只關(guān)心自己，所以他們不喜歡這群VC。”

　　10、風險投資如何能做的更好？

　　“在伯克希爾哈撒韋，他們知道我們不會試圖以最高的價格拋售他們。你看， 哪怕某個***投資銀行家為我們一些糟糕的業(yè)務(wù)提供20倍的市盈率，我們也不會賣掉他們?！?/p>

　　“只不過，如果是我們一直無法解決的問題業(yè)務(wù)，我們會賣掉他們。但如果是一家還算不錯的生意，我們就不會賣掉。這讓我們享有‘堅持做對我們有幫助的事情’的聲譽?！?/p>

　　“你不會想通過欺騙投資者來賺錢，而這正是許多風險投資所做的?！?/p>

　　11、為何巴菲特在日本的投資是不二之選？

　　“如果你像巴菲特一樣聰明，也許一個世紀有兩三次，你就會得到這樣的想法。日本的利率十年來每年才0.5%。而這些公司確實是根深蒂固的老牌企業(yè)，他們擁有所有這些廉價的銅礦和橡膠基地，所以你可以提前十年借到所有的錢，去購買股票，并且支付5%的股息。?”

　　“不用投資、不用思考，就有大量的現(xiàn)金流，你多長時間才能找到這樣一個機會？如果你能在一個世紀里獲得一兩次這樣的機會，你就足夠了。我們可以做到這一點——因為伯克希爾的信用，但是其他人都做不到?！?/p>

　　12、我喜歡擁有強大品牌的公司——他們有強大的定價權(quán)

　　“好吧，我們很難不喜歡品牌，因為我們很地以2000萬美元的價格收購了Sea‘s Candy。作為我們的第一筆收購，我們很快發(fā)現(xiàn)我們可以每年將價格提高10%，而且沒有人在乎。”

　　“我們并沒有提高銷量之類的東西，就提高了利潤。因此，在這 40 年的時間里，我們每年將價格提高10%。這是一家非常令人滿意的公司。我們沒有獲得任何新資本。這就是它的好處，新資本很少?！?/p>

　　13、如果今天從零開始開始打造伯克希爾哈撒韋，應(yīng)該怎么做？

　　三件事，智力、努力工作以及非常。

　　14、我對中國的看法

　　“我對中國的觀點是，中國經(jīng)濟在未來20年比幾乎任何其他大型經(jīng)濟體都有更好的前景。這是其一。其二，中國的巨頭公司比任何其他地方的巨頭都更強大、更好，而且價格便宜得多。因此，我自然愿意在我的投資組合中承擔一些來自中國企業(yè)的風險。”

　　15、我為什么對比亞迪念念不忘？

　　“這個家伙（指王傳福）是個天才。他有工程學博士學位，當他看到別人的零件后，他可以制造出那個零件：早上看看，下午看看，他就可以做出來了。我從未見過這樣的人。他可以做任何事情。他是一個天生的工程師，是一個能把一切都做出來的那種生產(chǎn)型管理者?！?/p>

　　“這是一個巨大的財富：在一個地方聚集這么多有才華的人是很有價值的。他們解決了電動汽車在電動機、加速、剎車等方面的所有問題?！?/p>

　　將王傳福與馬斯克進行比較：

　　“王傳福是一個狂熱分子，知道如何親自動手制造東西，所以他更接近本源。換句話說，比亞迪的王傳福比馬斯克更擅長實際制造東西?！?/p>

　　16、我對建立家庭的建議

　　“你必須和每個人相處。你必須幫助他們渡過難關(guān)，他們也會幫助你。但我認為這沒有看起來那么困難。我認為美國一半的婚姻運作得相當不錯?！?/p>

　　“如果兩人必須和別人結(jié)婚，情況也會一樣?！?/p>

　　“你必須與配偶建立信任，特別是在教育孩子等方面?！?/p>