摘要： 專題：貴州茅臺深夜宣布提價約20%，有何影響？　　方正證券　　事件：貴州茅臺發(fā)布重大事項公告，自2023 年11 月1 日起上調(diào)53%vol 貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，...

專題：貴州茅臺深夜宣布提價約20%，有何影響？

　　方正證券

　?。嘿F州茅臺發(fā)布重大事項公告，自2023 年11 月1 日起上調(diào)53%vol 貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調(diào)幅度約為20%，此次調(diào)整不涉及產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價格變化。

　　提價超預(yù)期兌現(xiàn)，營收利潤雙增厚。根據(jù)我們測算，預(yù)計23 年提價前茅臺酒收入約1252 億，設(shè)普飛占比約70%，傳統(tǒng)經(jīng)銷渠道占比約56%（23Q3直營通道打開占比提升至44.13%），估算得出廠價由969 元提升20%后約增厚今年收入約62 億元，增厚幅度約4.2%，約增厚凈利潤41 億元，增厚幅度約5.6%。

　　高檔白酒定價空間打開，提示關(guān)注重大積極信號。我們認為此次調(diào)價為2018年1 月1 日（出廠價由819 元提至969 元，調(diào)整幅度18%）后茅臺首次再漲價，時隔5 年10 個月，直接增厚茅臺營收與利潤，同時標志著中高檔白酒市場化漲價能力的再提升。此次調(diào)整不涉及市場指導(dǎo)價變化，而公司直營渠道占比較大提升，非標產(chǎn)品投放加快，預(yù)計終端價格及整體批價將處于波動可控范圍。

　　深度調(diào)整期引領(lǐng)行業(yè)價格體系發(fā)展，提振板塊及資本市場信心。我們認為，今年以來市場對于白酒市場庫存周轉(zhuǎn)、渠道壓力的擔心持續(xù)存在，疊加過往數(shù)年行業(yè)漲價受政策端及輿論約束爭議，而在行業(yè)深度調(diào)整周期中能夠順利提價，或標志著白酒板塊進入新周期階段，需重點關(guān)注對估值及盈利的積極信號支撐。茅臺作為高端白酒領(lǐng)頭企業(yè)，有望進入“量價齊增”的新階段，市場化漲價政策望帶動整體估值中樞上移，同時為行業(yè)高端、次高端產(chǎn)品的發(fā)展空間打開天花板，五糧液、瀘州老窖等高端酒龍頭批價、次高端基本面強勁的汾酒、隨龍頭提價空間打開的醬香第二股珍酒李渡等名優(yōu)酒企望直接受益。

　　盈利預(yù)測及投資建議：看好未來茅臺酒+系列酒雙輪驅(qū)動，維持長期業(yè)績穩(wěn)健增長。我們預(yù)計公司23-25 年實現(xiàn)營收1488/1715/1962 億元，歸母凈利724/844/7 億元，對應(yīng)23 年29xPE，維持強烈推薦！

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險；食品安全風險。