摘要： 專題：美聯(lián)儲(chǔ)再次按兵不動(dòng) 維持利率不變 仍為再次加息敞開(kāi)大門(mén)　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞　　不同于前次會(huì)議的是，本次美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明不止提到，信貸環(huán)境收緊可能影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹，還說(shuō)金融...

專題：美聯(lián)儲(chǔ)再次按兵不動(dòng) 維持利率不變 仍為再次加息敞開(kāi)大門(mén)

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　不同于前次會(huì)議的是，本次美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明不止提到，信貸環(huán)境收緊可能影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹，還說(shuō)金融環(huán)境收緊也可能影響；本次重申繼續(xù)評(píng)估新信息及其對(duì)貨幣政策影響，繼續(xù)重申通脹保持高企、縮表按進(jìn)行，新增評(píng)價(jià)三季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁擴(kuò)張?！靶旅缆?lián)儲(chǔ)通訊社”稱，聯(lián)儲(chǔ)為再次加息敞開(kāi)大門(mén)。

　　如市場(chǎng)所料，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次會(huì)議決定按兵不動(dòng)，不同于此前決議的是，本次決議聲明新增指出，美債收益率攀升帶來(lái)的金融環(huán)境收緊可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹有影響，而且，對(duì)近幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯得滿意。

　　美東時(shí)間11月1日周三，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間依然為5.25%到5.50%，將這一政策利率繼續(xù)保持在二十二年來(lái)高位。

　　這是美聯(lián)儲(chǔ)去年3月至今的本輪緊縮周期內(nèi)首度連續(xù)兩次會(huì)議并未加息。和去年7月以來(lái)的前十次會(huì)議一樣，本次的利率決策得到FOMC投票委員全票支持。

　　本次美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策符合市場(chǎng)預(yù)期。公布決議前，芝商所（CME）的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，本周三美股盤(pán)中，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨交易市場(chǎng)預(yù)計(jì)，周三美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的概率超過(guò)99%，12月繼續(xù)不加息的概率接近75%。

　　本周美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)會(huì)前一日，被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick?Timiraos就發(fā)文重申本周美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息。其指出，近幾個(gè)月的美債收益率飆升相當(dāng)于三次25個(gè)基點(diǎn)加息，這輪美債收益率猛升并非源于投資者預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)將提高利率，而是期限溢價(jià)，它可以幫助美聯(lián)儲(chǔ)收緊金融環(huán)境、結(jié)束其加息任務(wù)。

　　本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明公布后，Timiraos在文章中指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)了暫停加息的時(shí)間，但給未來(lái)可能再次加息敞開(kāi)大門(mén)。本次聲明中，聯(lián)儲(chǔ)官員描述最近經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為強(qiáng)勁，并強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期利率上升可能給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來(lái)壓力。

　　新增“金融”環(huán)境收緊可能影響經(jīng)濟(jì)和通脹

　　本次聲明對(duì)美國(guó)銀行系統(tǒng)的評(píng)價(jià)和前四次會(huì)后聲明的大致相同，只增加了一個(gè)詞。

　　首先，聲明繼續(xù)重申3月的說(shuō)法：“美國(guó)銀行體系健全且有韌性”，接著，聲明并未全盤(pán)照搬5月以來(lái)所說(shuō)的：“對(duì)家庭和企業(yè)更為收緊的信用環(huán)境可能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的。”?本次聲明新增了“金融”一詞，改稱：

“對(duì)家庭和企業(yè)更為收緊的金融和信用環(huán)境可能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的?！?/p>

　　利率指引不變 重申繼續(xù)評(píng)估新信息及其對(duì)貨幣政策影響?

　　本次會(huì)后公布的美聯(lián)儲(chǔ)決議基本延續(xù)7月上上次會(huì)議的說(shuō)辭，繼續(xù)重申7月決議新增的那一句話“（FOMC）委員會(huì)將繼續(xù)評(píng)估新的信息及其對(duì)貨幣政策的影響”。

　　緊跟在上面這句話之后，本次美聯(lián)儲(chǔ)再次重申6月的措辭：

“為判斷可能適合讓通脹隨著時(shí)間推移回到2%的額外政策緊縮程度，（FOMC）委員會(huì)將考慮到，貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的滯后性，以及經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)變化?！?/p>

　　繼續(xù)重申通脹保持高企 新增評(píng)價(jià)三季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)強(qiáng)勁擴(kuò)張

　　相比9月的上次會(huì)議，本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后決議聲明對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)價(jià)更高。上次決議聲明稱：“最近的指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一直以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張?！?而本次稱：“最近的指標(biāo)顯示，三季度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以強(qiáng)勁的步伐擴(kuò)張?！?/p>

　　和5月以來(lái)的歷次會(huì)后聲明一樣，本次聲明依然認(rèn)為“通脹保持高企”，重申“失業(yè)率保持低位”。上次聲明稱，“近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)已放緩，但仍強(qiáng)勁”，本次改稱，自今年早些時(shí)候以來(lái)，就業(yè)增長(zhǎng)有所放緩，但仍強(qiáng)勁。

　　和7月決議一樣，本次聲明重申去年5月聲明追加的FOMC“仍高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”說(shuō)辭，繼續(xù)重申去年6月聲明新增的“堅(jiān)決承諾將讓通脹率回落至2%這一目標(biāo)“，繼續(xù)重申，若有風(fēng)險(xiǎn)可能妨礙美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到通脹目標(biāo)，如有需要聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整政策立場(chǎng)。

　　繼續(xù)重申縮表按進(jìn)行

　　去年5月美聯(lián)儲(chǔ)公布了縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的路線，從6月1日起減少債券持倉(cāng)，最初每月最多減少300億美元美國(guó)國(guó)債、175億美元機(jī)構(gòu)抵押支持證券（MBS），三個(gè)月后月度減持最高規(guī)模提升一倍。

　　和前十次會(huì)議一樣，本次會(huì)議的聲明未公布新的路線，繼續(xù)重申，將按此前公布的，繼續(xù)減持國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)MBS。

　　下圖紅字為本次決議聲明相比前次的刪減和新增變動(dòng)。