摘要： 　　國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持快手-W（01024）“增持”評(píng)級(jí)，盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)76/155/237億元人民幣，目標(biāo)價(jià)93.1港元。公司三季度經(jīng)...

　　國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持快手-W（0）“增持”評(píng)級(jí)，盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)76/155/237億元人民幣，目標(biāo)價(jià)93.1港元。公司三季度經(jīng)營(yíng)向好，流量回升電商增長(zhǎng)良好，AI應(yīng)用加速落地，雙11投入加碼預(yù)售表現(xiàn)不俗。

　　國(guó)泰君安主要觀點(diǎn)如下：

　　優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給推動(dòng)時(shí)長(zhǎng)回升，818活動(dòng)亮眼電商淡季不淡。

　　流量方面，快手作為本屆亞運(yùn)會(huì)賽事持權(quán)轉(zhuǎn)播商及短分享平臺(tái)，推出冠軍觀賽團(tuán)、挑戰(zhàn)你！冠軍、亞運(yùn)話題挑戰(zhàn)等活動(dòng)出圈，疊加暑期旺季用戶運(yùn)營(yíng)與算法持續(xù)優(yōu)化，預(yù)計(jì)23Q3用戶時(shí)長(zhǎng)回升至127分鐘；電商方面，快手818大促總GMV創(chuàng)新高，其中大家電行業(yè)GMV同比+300%、冰洗空及電視GMV同比+212%，廚房大電GMV同比+203%，供給不斷完善與基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)升級(jí)下平臺(tái)MAC延續(xù)良好增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)23Q3電商淡季下快手GMV同比+30%，推動(dòng)三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好

　　自研大模型陸續(xù)內(nèi)測(cè)，AI多場(chǎng)景應(yīng)用加速落地。

　　AI方面，8月以來(lái)快手自研“文生文”大語(yǔ)言模型“快意”開(kāi)啟內(nèi)測(cè)并為業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)提供標(biāo)準(zhǔn)API和定制化項(xiàng)目合作方案、自研“文生圖”大模型可圖在內(nèi)部全面開(kāi)啟測(cè)試。與此同時(shí)，8月18日，快手安卓版本開(kāi)放內(nèi)測(cè)“快手AI對(duì)話”功能，10月26日“AI小快”賬號(hào)內(nèi)測(cè)，基于兩大自研大模型在短評(píng)論區(qū)為用戶提供互動(dòng)問(wèn)答、圖片生成、攻略檢索、文案修改等豐富短場(chǎng)景AIGC服務(wù)，構(gòu)建全新用戶社區(qū)體驗(yàn)。

　　雙11投入加碼預(yù)售開(kāi)啟，電商增長(zhǎng)可期回購(gòu)展現(xiàn)信心。

　　本次快手大促更名為“雙11購(gòu)物狂歡節(jié)”，以“大牌百億補(bǔ)，盡在快手商城”為主題，投入180億流量扶持和20億商品補(bǔ)貼，通過(guò)扶搖和四大玩法升級(jí)等助力商家達(dá)人，展現(xiàn)史無(wú)前例的扶持力度；根據(jù)快手電商，預(yù)售開(kāi)啟至今消電家居、家具家裝等多個(gè)行業(yè)取得開(kāi)門紅。該行認(rèn)為，電商業(yè)務(wù)為公司當(dāng)前增長(zhǎng)引擎，2304大促全面發(fā)力與商城升級(jí)下電商有望再續(xù)高增，疊加公司有序回購(gòu)，業(yè)績(jī)向好有望驅(qū)動(dòng)股價(jià)修復(fù)。