摘要： 　　11月2日，施羅德投資（香港）固定收益投資總監(jiān)吳美燕發(fā)文稱，環(huán)球企業(yè)債券今年表現(xiàn)突出，年初至今投資回報(bào)跑贏國(guó)債和新興市場(chǎng)債券，關(guān)鍵因素是能夠避開或會(huì)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)債券。根據(jù)...

　　11月2日，施羅德投資（香港）固定收益投資總監(jiān)吳美燕發(fā)文稱，環(huán)球企業(yè)債券今年表現(xiàn)突出，年初至今投資回報(bào)跑贏國(guó)債和新興市場(chǎng)債券，關(guān)鍵因素是能夠避開或會(huì)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)債券。根據(jù)該行的分析，高利率環(huán)境預(yù)計(jì)將會(huì)維持一段時(shí)間，但好消息是經(jīng)濟(jì)可望實(shí)現(xiàn)軟著陸，即加息抑制了通脹，但又不致于引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，這會(huì)是未來(lái)投資環(huán)境的大趨勢(shì)。在這個(gè)利率環(huán)境下，投資者如何在不同類型的債券組合中尋找投資機(jī)會(huì)？

　　目前，美國(guó)的消費(fèi)和服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)維持強(qiáng)勁，而勞動(dòng)力市場(chǎng)正在逐步降溫，反映美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去通過(guò)上調(diào)利率，以冷卻經(jīng)濟(jì)和舒緩?fù)浀拇胧┤〉眠M(jìn)展。美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈增長(zhǎng)放緩，但整體仍然保持韌性。在其他發(fā)達(dá)市場(chǎng)當(dāng)中，歐洲及英國(guó)就業(yè)市場(chǎng)和整體經(jīng)濟(jì)亦呈現(xiàn)較明顯的放緩。倘若經(jīng)濟(jì)狀況如預(yù)測(cè)般實(shí)現(xiàn)軟著陸，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但保持穩(wěn)定增速，這樣的宏觀環(huán)境將會(huì)有利于固定收益資產(chǎn)的回報(bào)表現(xiàn)。

　　展望未來(lái)，盡管債券投資者仍然需要關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，但客觀而言，利率上升的幅度已較過(guò)往大為下降。無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)否再一次加息，加息周期相信已經(jīng)接近尾聲，因此該行對(duì)環(huán)球債券的前景抱持正面看法，而主要有三大因素支持該行的觀點(diǎn)。

　　吳美燕指出，驅(qū)動(dòng)環(huán)球債券市場(chǎng)的因素包括：一、具吸引力的收益率；二、資本增值潛力；三、應(yīng)對(duì)市場(chǎng)潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間大舉加息，推高了債券收益率，環(huán)球債券收益率目前正處于近二十年的高位，例如，投資級(jí)別債券提供平均5%收益率，高收益?zhèn)找媛矢屑s8%水平?，F(xiàn)時(shí)的收益率水平與兩年前相比更具吸引力，因此，在目前環(huán)境下，債券能夠?yàn)橥顿Y者提供理想且穩(wěn)定的收息來(lái)源。

　　其次，投資債券除了可賺取原本具吸引力的收益率之外，在利率可能見(jiàn)頂?shù)那闆r下，債券價(jià)格有機(jī)會(huì)因利率轉(zhuǎn)向而上升，帶來(lái)潛在的資本增值空間。

　　此外，因應(yīng)多國(guó)央行收緊貨幣政策行動(dòng)和難以預(yù)測(cè)的信用，今年下半年以來(lái)利率市場(chǎng)的波動(dòng)幅度相對(duì)較高。鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)仍有很多不確定因素，投資者不能排除金融市場(chǎng)走勢(shì)仍會(huì)持續(xù)波動(dòng)。一般而言，要降低投資組合的波動(dòng)性，配置債券是合適的選項(xiàng)，可有效地令投資組合更能夠?qū)故袌?chǎng)波動(dòng)。

　　高收益?zhèn)矫鎰t要小心挑選，投資者需要衡量企業(yè)的還款能力，以及對(duì)其未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景作判斷，例如企業(yè)是否有能力抵御經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況，以防范潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。地區(qū)方面，除了發(fā)達(dá)國(guó)家的歐洲、美國(guó)、英國(guó)之外，由于貨幣政策較不鷹派，適度布局新興市場(chǎng)債券亦可強(qiáng)化債券組合的收益率。以全球分散投資的角度部署，在債券投資上能提供更多機(jī)會(huì)。