摘要： 　　作者： 曹璐　　[ 據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，8月24日至今，有108只醫(yī)藥生物個股區(qū)間漲幅超過20%，占板塊總量的22%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，剔除成立不滿3個月的產(chǎn)品，...

　　作者： 曹璐

　　[ 據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，8月24日至今，有108只醫(yī)藥生物個股區(qū)間漲幅超過20%，占板塊總量的22%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，剔除成立不滿3個月的產(chǎn)品，近60日漲幅前45的ETF產(chǎn)品中，只有4只非相關(guān)主題產(chǎn)品，其余均被生物醫(yī)藥相關(guān)ETF包攬。 ]

　　10月以來，受益于中央?yún)R金等機構(gòu)加大入市力度、頭部公募開啟大額自購等多個利好因素，市場悲觀情緒有一定恢復(fù)，A股市場逐漸回暖。數(shù)據(jù)顯示，10月24日至11月9日，上證指數(shù)重回3000點，區(qū)間累計上漲3.88%，而創(chuàng)業(yè)板指則同期上漲8.23%。

　　在這輪反彈中，醫(yī)藥生物板塊具有強勢表現(xiàn)，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（801150）區(qū)間上漲9.16%，九成以上成份股齊漲。但事實上，該板塊早在今年8月就悄然升溫，但其間的數(shù)次回調(diào)表現(xiàn)也讓市場心生疑慮：這次是“真反彈”還是“回暖”？

　　創(chuàng)新藥成反彈先鋒

　　近日，醫(yī)藥生物板塊熱度再起。11月9日，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌1.24%，而在此前的12個交易日中，該指數(shù)曾獲得10.53%的區(qū)間回報。板塊中，有近95%的個股區(qū)間實現(xiàn)上漲，漲幅超過20%的個股多達44只。

　　記者注意到，醫(yī)藥生物行業(yè)早在今年8月底就展現(xiàn)了較高的市場關(guān)注度，板塊中的部分個股股價也出現(xiàn)大幅攀升又數(shù)次大跌，震蕩之下個股分化明顯。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，8月24日至今，有108只醫(yī)藥生物個股區(qū)間漲幅超過20%，占板塊總量的22%。

　　其中，新諾威（300765.SZ）、常山藥業(yè)（300255.SZ）、通化金馬（000766.SZ）等實現(xiàn)股價翻倍，分別上漲187.01%、144.73%、108.89%；而民生健康（301507.SZ）同期下跌42.59%。值得注意的是，該板塊部分個股在此期間數(shù)次登上龍虎榜，例如，通化金馬、常山藥業(yè)、科源制藥區(qū)間累計8次或以上。

　　與此同時，醫(yī)藥相關(guān)主題基金ETF的業(yè)績表現(xiàn)同樣“遙遙領(lǐng)先”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，剔除成立不滿3個月的產(chǎn)品，近60日漲幅前45的ETF產(chǎn)品中，只有4只非相關(guān)主題產(chǎn)品，其余均被生物醫(yī)藥相關(guān)ETF包攬。

　　具體而言，表現(xiàn)最好的是廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF，近60日累計上漲15.35%；***東財中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、富國中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、華泰柏瑞中證滬港深創(chuàng)新藥ETF、國泰中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF等產(chǎn)品區(qū)間上漲均超過11%。

　　從上述產(chǎn)品名稱的共同之處不難發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新藥尤其是港股創(chuàng)新藥這一細分領(lǐng)域成為這波反彈行情的“前鋒”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，創(chuàng)新藥指數(shù)（8841049）自8月24日以來累計上漲16.79%。

　　另一方面，不少場外資金也在積極申購上述產(chǎn)品。據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，在跟蹤名稱中帶有“創(chuàng)新藥”的ETF產(chǎn)品共有13只，截至11月9日，本月以來已有15.28億元的資金流入，其中廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF區(qū)間凈流入11.24億元。

　　此外，在行情和資金的帶動下，基金發(fā)行市場也悄然發(fā)生一些改變。目前，已有8只創(chuàng)新藥相關(guān)主題基金處于等待審批中，這些產(chǎn)品分屬于易方達基金、博時基金、景順長城基金等中大型公募。

　　“真反彈”還是“回暖”？

　　醫(yī)藥生物板塊的上漲行情，讓部分基民發(fā)出“回本有望”的感嘆。但由于該板塊今年以來多次出現(xiàn)“一步三回頭”的情況，市場觀望情緒仍重。隨著行情持續(xù)時間的拉長，基民欣喜之余也不免遲疑：這一次，醫(yī)藥上漲的行情能持續(xù)嗎？

　　對于此次醫(yī)藥行情的反彈，平安基金基金經(jīng)理周思聰對記者表示，主要有四方面的原因：一是有長期邏輯，利于支持醫(yī)藥行業(yè)的大周期行情；二是短期有催化劑、有熱點投資主題，有利于提振醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注度；三是市場預(yù)期并不一致，利于醫(yī)藥行情節(jié)奏的演繹；四是醫(yī)藥行業(yè)估值和機構(gòu)持倉較低。

　　“近期市場情緒有所反轉(zhuǎn)，前期跌幅較大，負面因素例如醫(yī)藥反腐的短期影響在二級市場已有所反應(yīng)?！睆V發(fā)港股創(chuàng)新藥ETF基金經(jīng)理劉杰則對記者表示，港股創(chuàng)新藥的波動性相比其他醫(yī)藥子行業(yè)更大，行業(yè)好轉(zhuǎn)的過程中彈性也最大，從今年4月份醫(yī)藥反彈和10月份醫(yī)藥反彈的過程看，港股創(chuàng)新藥的反彈也處于醫(yī)藥細分行業(yè)中最多的水平。

　　劉杰進一步指出，“創(chuàng)新藥相比其他細分行業(yè)的長期優(yōu)勢是可以持續(xù)通過產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，長遠天花板是比較高的?！痹谒磥?，今年及未來兩年是港股創(chuàng)新藥產(chǎn)品周期集中兌現(xiàn)收入的階段，這一點是相比其他醫(yī)藥細分行業(yè)中長期最明顯的優(yōu)勢。

　　此外，從長期視角而言，劉杰認為，影響醫(yī)藥的政策周期和市場周期進入末端共振。2018年以來的“以集為核心的政策周期”進入到出清后端，對政策敏感型產(chǎn)品類資產(chǎn)的影響弱化；2019年以來的“政策免疫邏輯的市場周期”進入出清后端，對政策免疫類及商業(yè)模式類資產(chǎn)的影響弱化。

　　“廣義創(chuàng)新制藥是我們當(dāng)下較為看好的方向，甚至是未來兩三年持續(xù)看好的醫(yī)藥子行業(yè)?！敝芩悸斠餐瑯颖硎緦@一細分行業(yè)的看好。她認為，醫(yī)藥行業(yè)和十多年前偏消費屬性的情況有所不同，未來的醫(yī)藥行業(yè)大概率是偏成長和創(chuàng)新的行業(yè)，滿足未滿足的需求是醫(yī)藥的根本屬性，這一點只能通過創(chuàng)新來實現(xiàn)。

　　談及醫(yī)藥板塊可能出現(xiàn)的“折返跑”，周思聰告訴記者，當(dāng)下市場對于醫(yī)藥行業(yè)的情緒初步走出陰霾，醫(yī)藥行業(yè)整體行業(yè)層面的利空初步出清，盡管在將來不排除一些個別政策、個別的擾動，但是，醫(yī)藥行業(yè)向上的趨勢非常明顯，在連跌三年之后，醫(yī)藥未來行情可期。

　　另一位投研人士也有類似觀點。滬上某權(quán)益基金經(jīng)理對記者表示，近期多個板塊在盤中反復(fù)活躍，市場整體依舊呈現(xiàn)出良性的分化整理態(tài)勢。醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過前期的上漲后，短期也可能會存在回調(diào)，但創(chuàng)新藥未來的投資機會值得重點關(guān)注。不過要注意高收益背后是高波動，投資者心里要有一定的心理預(yù)期。

　　“長期看醫(yī)藥流通預(yù)計將持續(xù)受益于兩票制帶來的行業(yè)集中度提升?！闭猩袒鹜堆腥耸繉τ浾弑硎?，CXO板塊今年業(yè)績承壓，但行業(yè)長期需求與成長邏輯不變。國產(chǎn)減肥藥下半年有望批準上市，且下半年大量國產(chǎn)新藥迎來重要進展。

　　“階段底部或已出現(xiàn)，市場有望震蕩修復(fù)?！痹撏堆腥烁嬖V記者，階段性的底部或已出現(xiàn)，反彈動力或?qū)碜詫φ咔熬靶碌钠诖c前期悲觀情緒的修正，帶來空頭回補與技術(shù)性反彈。但由于市場運行的核心矛盾與預(yù)期層面變化不大，市場修復(fù)的力度相對有限。