摘要： 10月24日滬指反彈以來，白馬股表現(xiàn)顯著弱于成長股。大全能源、比亞迪等白馬股創(chuàng)新低。目前，大小盤熱度達(dá)到50%，已接近2010年以來的歷史極值54%。五糧液、邁瑞醫(yī)療等多只連年下跌...

10月24日滬指反彈以來，白馬股表現(xiàn)顯著弱于成長股。大全能源、比亞迪等白馬股創(chuàng)新低。目前，大小盤熱度達(dá)到50%，已接近2010年以來的歷史極值54%。五糧液、邁瑞醫(yī)療等多只連年下跌且累計(jì)跌幅較大白馬股獲超25家機(jī)構(gòu)推薦買入。

多只白馬股創(chuàng)新低

11月24日，硅料龍頭大全能源在低位下跌2.92%，11月以來連續(xù)6次創(chuàng)歷史新低。

大全能源是國內(nèi)最早從事高純多晶硅研發(fā)和制造的高純多晶硅制造企業(yè)之一，公司2022年多晶硅產(chǎn)品營收占比達(dá)99.4%。受行業(yè)新增產(chǎn)能影響，多晶硅價(jià)格持續(xù)下降，公司2023年前三季度營收同比下降47.8%，歸母凈利潤同比下降66.1%。公司股價(jià)較2021年的高點(diǎn)累計(jì)跌幅超六成。業(yè)內(nèi)人士分析，光伏行業(yè)周期何時反轉(zhuǎn)仍具有較大不確定性。

新能源汽車龍頭比亞迪昨日大跌5.24%，創(chuàng)逾一年半以來新低。據(jù)報(bào)道，比亞迪剛剛開啟新一輪降價(jià)活動，旗下多款車型降價(jià)促銷，現(xiàn)金優(yōu)惠幅度擴(kuò)大到了3000元到1萬元。

此外，平安銀行、贛鋒鋰業(yè)、合盛硅業(yè)等白馬股近3個交易日股價(jià)也創(chuàng)階段新低。

16只千億市值股連跌三年

白馬股一直是A股市場的明星板塊，通常是行業(yè)中的龍頭公司，具有較強(qiáng)的品牌影響力，市場地位穩(wěn)定。不過，和其他公司一樣，白馬股也會受估值過高、行業(yè)周期和市場風(fēng)格等因素的影響，出現(xiàn)持續(xù)性下跌。

證券時報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，截至11月24日(下同）金龍魚、海天味業(yè)、中國中免等16股近三年連續(xù)下跌，股價(jià)累計(jì)跌幅均超三成，主要有以下原因：

一是估值過高。位于跌幅榜前三位的金龍魚、海天味業(yè)、中國中免2021年年初的市盈率（TTM，下同）分別為83.8倍、106.7倍和153.3倍，均處于前十年歷史分位90%以上位置，遠(yuǎn)高于彼時農(nóng)林牧漁行業(yè)22.3倍、食品飲料行業(yè)58.1倍和商貿(mào)零售行業(yè)46.8倍的市盈率。

二是業(yè)績增長放緩。2021年-2023年前三季度，金龍魚歸母凈利潤同比下降31.2%、27.1%和9.5%；海螺水泥歸母凈利潤同比下降5.4%、52.9%和30.2%；中國平安歸母凈利潤同比下降29%、17.6%和5.6%。

三是市場風(fēng)格。2019年-2020年滬深300表現(xiàn)均好于中證500和中證1000，市場偏好白馬股，不少投資者認(rèn)為定投白馬股能夠取得長期收益，公募基金抱團(tuán)確定性更高、長期業(yè)績有支撐的龍頭企業(yè)，Wind白馬股指數(shù)兩年累計(jì)上漲106.2%。

平安銀行、中國平安市盈率降至個位數(shù)

經(jīng)過近三年的調(diào)整，不少白馬股動態(tài)市盈率已明顯下降。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，上述連續(xù)三年下跌白馬股中，68.8%的公司最新市盈率較2021年初降幅超三成，其中中國中免、愛爾眼科市盈率降幅最為明顯，分別從2021年初的153.3倍、182.2倍降至當(dāng)前的33.9倍、47.9倍；平安銀行、中國平安市盈率從雙位數(shù)降至個位數(shù)，分別從2021年初的13.9倍、12.9倍降至當(dāng)前的4倍和8.2倍。

從歷史分位數(shù)來看，愛爾眼科、伊利股份、平安銀行的最新市盈率已處于前十年歷史分位1%以內(nèi)位置，這些個股估值的下降除了股價(jià)的下跌外，還與公司盈利的增長有關(guān)。如，2021年-2023年前三季度，愛爾眼科歸母凈利潤同比增長34.8%、8.7%、35%，與公司經(jīng)營業(yè)績規(guī)模擴(kuò)大、品牌影響力持續(xù)提升等因素有關(guān)；伊利股份歸母凈利潤同比增長23%、8.3%和16.4%，與公司降低運(yùn)營成本、深度挖掘和拓展渠道發(fā)展機(jī)會、優(yōu)化渠道精細(xì)化管理體系等因素有關(guān)。

與行業(yè)市盈率相比，立訊精密、金龍魚、海螺水泥、中國平安所屬行業(yè)市盈率（整體法，下同）較公司最新市盈率差值百分比均在50%以上。如，立訊精密最新市盈率為21.9倍，遠(yuǎn)低于電子行業(yè)69.3倍的市盈率。據(jù)公司三季報(bào)，伴隨消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季的來臨、全球通信及國內(nèi)新能源智能汽車市場的放量，公司前三季度在聲、光、電、熱、磁、射頻等零部件、模組及系統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)端的綜合表現(xiàn)持續(xù)收獲客戶及業(yè)界的認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的高質(zhì)量發(fā)展，前三季度歸母凈利潤73.7億元，同比增長15.2%。

五糧液等4股獲超25家機(jī)構(gòu)推薦買入

10月24日滬指反彈以來，白馬股表現(xiàn)顯著弱于成長股。代表滬深北交易所小型股票走勢的國證2000指數(shù)10月24以來累計(jì)漲幅達(dá)10.5%，顯著高于代表龍頭企業(yè)整體走勢的上證50，其漲幅僅為0.9%。據(jù)國聯(lián)證券數(shù)據(jù)，截至11月23日，大小盤熱度（國證2000指數(shù)與上證50指數(shù)成份股中，收盤價(jià)高于過去30天均價(jià)的成份股比例之差）達(dá)到50%，已接近2010年以來的歷史極值54%。

在當(dāng)前市場環(huán)境下，投資者對科技、芯片等成長股的偏好非常明顯。不過數(shù)據(jù)寶從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，并不存在某一風(fēng)格持續(xù)占優(yōu)的情況，往往表現(xiàn)為成長和價(jià)值風(fēng)格的輪動，上述連跌三年的白馬股中，基本預(yù)期改善且估值較低的個股后續(xù)可能在風(fēng)格輪動中有不錯表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，從機(jī)構(gòu)關(guān)注度來看，今年下半年以來，上述16股均獲機(jī)構(gòu)買入評級，五糧液、洋河股份、邁瑞醫(yī)療、伊利股份被25家以上機(jī)構(gòu)給予買入評級。其中五糧液被安信證券、華泰證券、東方證券等38家機(jī)構(gòu)發(fā)布的研報(bào)出具買入評級，安信證券認(rèn)為公司作為濃香龍頭，當(dāng)前估值較低，目標(biāo)價(jià)為232元，較最新收盤上漲空間超五成。

責(zé)編：周莎