摘要： 　　摘要　　不出意外，SCFIS歐線期貨市場在23年11月 - 24年1月交易的重心都將圍繞船公司的漲價行為開展，歐線運價因此將維持較強的走勢，即使運力過剩的供給寬松基本面并...

　　摘要

　　不出意外，SCFIS歐線期貨市場在23年11月 - 24年1月交易的重心都將圍繞船公司的漲價行為開展，歐線運價因此將維持較強的走勢，即使運力過剩的供給寬松基本面并沒有發(fā)生太大的改變。本文將就船公司的漲價對運價的影響進行分析，同時也是對秋季半年報告策略的補充和修正。

　　SCFI（集訂艙價）和SCFIS（集結(jié)算價）兩個指數(shù)的編制機制決定了SCFI相對于SCFIS有提前的指示作用：根據(jù)今年夏天的船公司集體漲價以及11月的歐線漲價對兩指數(shù)的影響來看，SCFI會領(lǐng)先SCFIS兩周變化。目前，班輪巨頭已經(jīng)公布了其在12月1日以及12月15日（18日）還要進行兩輪漲價，因此，從時間點上來看，11/24最新公布的SCFI歐線環(huán)比上周增長10.2%至$779/TEU體現(xiàn)的是第49周的運價，此次漲價將于12/11的公布的SCFIS價格體現(xiàn)；同理，12/8更新的SCFI將體現(xiàn)12/15的漲價（第51周生效），并將于12/25更新的SCFIS中體現(xiàn)（圖1）。不僅如此，我們從圖1上可以看出SCFI與SCFIS的波幅基本一致，因此基于上述邏輯我們預計12/4的SCFIS歐線價格大致為739，12/11的價格大致為820，12/25的價格大致為900（按12/15的漲價幅度10%粗略計算）。

　　圖1：SCFI&SCFIS歐線價格更新時間

　　圖2：SCFI&SCFIS歐線期現(xiàn)價格

　　數(shù)據(jù)來源：iFinD，?中糧期貨研究院

　　綜上所述，首先，需要再次強調(diào)的是，很顯然自從期貨上市以來，市場交易各合約的邏輯都是基于當前時點對未來的預期而并非合約到期時點的預期（不過contango結(jié)構(gòu)則說明了市場對遠月旺季合約的估值是高于近月淡季合約的）。其次，班輪巨頭在11-12月密集進行了三次漲價，這顯示了其共同提振萎靡歐線市場和對年底長約談判贏得更好籌碼的決心。所以雖然整體運力過剩的寬松格局并沒有因為船公司積極的運力控制措施得到太大的改善，但是23年11月 – 24年1月交易的策略需要以做多為重點（EC2404：700 - 730），而在明年的1月-2月時點在因中國春節(jié)導致的提前出貨潮過去之后再將思路轉(zhuǎn)為寬松基本面的沽空（EC2404：950 - 980）。最后，面對從現(xiàn)在一直到明年3月的集裝箱航運歐線市場，除了注意上述的交易邏輯重心的切換外（即2024年1-2月由漲價邏輯切換為供需基本面邏輯，觀測漲價的時間和空間、船公司運力控制措施和貨量變化對漲價的支撐），還需要注意歐盟減碳政策影響的“新”變量的出現(xiàn)。

　?。ㄋ址?中糧期貨研究院研究員 交易咨詢資格證號：Z0018829）