摘要： 專題：新浪財經(jīng)上市公司研究院　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院　　作者：昊　　11月29日晚，湖...

專題：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　11月29日晚，湖北能源公告，擬以合計約4.7億元收購風光電相關項目洪湖卓陽100%股權、石首源陽100%股權、天門天辰公司100%股權。此外，由于上述項目均在建，湖北能源預計后續(xù)總投資不超過22.8億元。

　　湖北能源表示，本次項目投資可進一步擴大公司新能源裝機規(guī)模，加快向清潔、高效、低碳能源轉型，有助于提高能源供給保障能力，提升公司兩個平臺功能定位。項目經(jīng)營期盈利較好，能有效提升公司經(jīng)營業(yè)績。

　　同日，湖北能源還公告，擬以總投資不超79.09億元投資建設湖北長陽清江抽水蓄能電站項目。預計其中15.81億元由公司自行解決，其余資金將通過銀行貸款等其他融資方式解決。

　　湖北能源表示，建設本項目將進一步提升公司在華中電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻功能發(fā)揮，為湖北省電網(wǎng)提供安全穩(wěn)定的調(diào)峰電源，夯實公司作為湖北省能源安全保障平臺功能定位。項目建成投產(chǎn)后，預計將取得穩(wěn)定的經(jīng)濟效益。

　　也就是說，通過斥資百億連續(xù)收購風光電項目和投建蓄能電站，湖北能源意圖進一步向新能源轉型，更好實現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟效益。

　　不過，從過往情況看，上述大手筆投資能否如愿似乎存在不小的變數(shù)。

　　作為發(fā)電企業(yè)，湖北能源轉型新能源多年，近兩年業(yè)績卻持續(xù)下滑，且至今風光電占比僅10%左右，傳統(tǒng)的火電和水電業(yè)務仍占據(jù)大部分營收，特別是污染較大的火電，近幾年收入占比不降反增。

　　此外，湖北能源上市25年累計分紅70億，直接融資527億，其中僅股權融資就達198億，還在籌劃60億可轉債融資。不斷從市場融資的同時，公司有息負債卻高達360億，負債率創(chuàng)10年新高。此番百億投資，錢從何來？

　　轉型多年風光電占比僅10% 火電收入占比不降反增

　　湖北能源主營業(yè)務為能源投資、開發(fā)與管理，從事或投資的業(yè)務包括水電、火電、核電、新能源發(fā)電、天然氣輸配、煤炭貿(mào)易和金融投資。

　　此次，湖北能源斥資百億收購風光電項目并投建蓄能電站，是公司為順應新能源發(fā)展趨勢，更好實現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟效益的又一大舉措。

　　事實上，作為發(fā)電企業(yè)，湖北能源多年前便已著手向新能源進行轉型升級。

　　2010年起，湖北能源開始單獨披露風電業(yè)務收入，當年該業(yè)務實現(xiàn)營收0.16億元；2015年，湖北能源開始單獨披露光伏發(fā)電業(yè)務收入，當年該業(yè)務實現(xiàn)營收0.02億元。

　　2022年，湖北能源實現(xiàn)風電業(yè)務收入8.56億元，實現(xiàn)光伏發(fā)電業(yè)務收入11.16億元，合計占當年公司總營收的9.6%。也就是說，分別經(jīng)過12年和7年的發(fā)展，風、光電業(yè)務收入合計占比仍只有10%左右。

　　更重要的是，最為傳統(tǒng)、污染也最大的火電業(yè)務，在公司近幾年收入和占比卻均震蕩走高，2022年和2023年上半年占比已超過40%，回到多年的高點。

　　火電業(yè)務占比走高的同時，湖北能源業(yè)績卻在下行。

　　2022年，湖北能源營收205.78億元，同比下降9.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.63億元，同比大降50.51%；今年前三季度，營收144.36億元，同比下降12.16%，實現(xiàn)歸母凈利潤17.18億元，同比下降6.47%。

　　25年分紅70億直接融資527億 360億有息負債欲再融60億

　　此次，湖北能源在兩項收購和投建公告中，無一例外的提到了將有助于公司實現(xiàn)更好的社會效益和經(jīng)濟效益。然而，僅從過往多年經(jīng)濟效益角度看，公司對市場的索取似乎遠大于回饋。

　　統(tǒng)計顯示，1998年上市至今，湖北能源共分紅18次，累計現(xiàn)金分紅70.09億元。而與此同時，上市25年中，公司直接融資卻高達527.38億元，其中IPO融資3.19億元、定增融資194.99億元，僅股權融資就達到了198億元。

　　即便激進融資，湖北能源的財務狀況依舊不容樂觀。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末，湖北能源資產(chǎn)負債率為56.05%，是自2013年以來近10年新高；2022年，公司應收賬款周轉天數(shù)為65.4天，更是創(chuàng)下了歷史新高，今年前三季度為77.08天，相比去年三季度的69.23天繼續(xù)快速攀升。

　　融資還在繼續(xù)。

　　今年5月，湖北能源披露可轉債發(fā)行事項，這也是公司上市多年來首次通過可轉債融資。根據(jù)，湖北能源擬發(fā)行可轉債募資不超過60億元，募集資金投向8個風光新能源項目、湖北羅田平坦原抽水蓄能電站項目，并補充流動資金。

　　值得一提的是，截至今年三季度末，湖北能源各項有息負債已近360億，同期貨幣資金不足26億。

　　面對即將到來的百億新增投資，湖北能源到底還要向市場索取多少？