摘要： 專題：頭部公募基金出手自購 彰顯長線配置時機到來　　在當(dāng)前中國經(jīng)濟和資本市場穩(wěn)健復(fù)蘇之際，公募基金如何堅定信心，保持定力，積極作為，切實服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)資本市場平穩(wěn)健...

專題：頭部公募基金出手自購 彰顯長線配置時機到來

　　在當(dāng)前中國經(jīng)濟和資本市場穩(wěn)健復(fù)蘇之際，公募基金如何堅定信心，保持定力，積極作為，切實服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)資本市場平穩(wěn)健康運行、服務(wù)居民財富管理需求？中國證券報特推出系列署名文章，探尋公募基金勠力同心、積極作為的新征途，以實際行動踐行行業(yè)的專業(yè)能力和責(zé)任擔(dān)當(dāng)。

　　“勠力同心 積極作為 公募基金在行動”系列報道之二

　　每于寒盡覺春生，逆向布局正當(dāng)時

　　作者：華夏基金管理有限公司總經(jīng)理?李一梅

　　近期的市場波動牽動著億萬投資者的心。其實站在當(dāng)下的時點，各種不利因素正在消退，利好因素不斷累積，經(jīng)濟底、政策底、盈利底、估值底、情緒底，A股“五重底”已經(jīng)相繼出現(xiàn)。我們更應(yīng)堅定信心，保持定力，強化逆周期思維，以實際行動踐行長期投資、價值投資、責(zé)任投資理念。

　　“五重底”相繼出現(xiàn)，市場拐點特征明顯

　　投資者一直期盼的市場拐點正在來臨。

　　從經(jīng)濟基本面看，在穩(wěn)增長政策的發(fā)力下，國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)積極改善，從數(shù)據(jù)來看，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，高于市場預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好，內(nèi)生增長動能增強，全A盈利增速三季度確認底部后也將迎來修復(fù)。

　　從政策面看，政策底已經(jīng)非常明確。今年7月以來，減稅降費、支持民營經(jīng)濟、活躍資本市場及房地產(chǎn)政策優(yōu)化、債務(wù)防風(fēng)險、出臺嚴格的減持新規(guī)等多領(lǐng)域政策密集落地，合力呵護市場，起到全面托底經(jīng)濟、提振信心的重要作用。展望四季度，增量政策利好仍然值得期待，有望進一步顯著改善市場風(fēng)險偏好，增強A股市場流動性支持。

　　從市場本身看，市場底部特征明顯。近期市場調(diào)整明顯受到外部流動性因素的短期沖擊，當(dāng)前美聯(lián)儲加息接近尾聲，美債收益率已達高位且上行空間有限，高利率影響下美國經(jīng)濟逐漸步入下行周期，全球資金流動利好新興市場國家權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)。

　　從盈利上看，整體A股的企業(yè)盈利和名義GDP相關(guān)性較強，今年三季度GDP較二季度已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的改善，企業(yè)和居民收入也有望持續(xù)改善，對A股企業(yè)盈利起到積極作用。

　　從估值上看，當(dāng)前A股已經(jīng)處于極低位置。萬得數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前滬深300指數(shù)PE估值為11.1倍，中證500指數(shù)PE估值為22.3倍，中證800指數(shù)PE估值為12.4倍，分別處于2010年以來24%、14%和25%分位數(shù)的歷史較低位置。對于上述指數(shù)來說，PB、PE等指標均處于歷史較低位置，而悲觀因素均位于拐點附近，估值進一步壓縮空間相對有限。

　　從情緒上看，當(dāng)前市場成交量已從之前的跌破7000億元陷入冰點，逐漸回暖，上周成交大幅放量，周五當(dāng)日超過9600億元，本周一滬深兩市全天成交額突破萬億。前期持續(xù)流出的北向資金，上周也是連續(xù)兩天凈流入，表明投資者的情緒也在觸底回暖。

　　經(jīng)濟底、政策底、盈利底、估值底、情緒底，A股“五重底”已經(jīng)相繼出現(xiàn)?；仡欉^去兩年上證指數(shù)三次跌破3000點，主要出現(xiàn)在市場情緒最為悲觀的時期，往往也意味著市場進入底部區(qū)間，是良好的逆向布局機會。展望未來，無論是國內(nèi)經(jīng)濟還是A股，壓力最大的時候已經(jīng)過去。

　　逆向布局正當(dāng)時，增量資金加快入市

　　面對市場的“五重底”，上市公司、社保基金、中央?yún)R金、公募等各類資金，紛紛逆向布局，逐步加大入市力度。

　　代表產(chǎn)業(yè)資本的上市公司回購增持不斷增加。統(tǒng)計顯示，自今年以來，截至10月27日，共有439家上市公司披露回購方案，回購金額超640億元；282家上市公司發(fā)布重要股東增持，產(chǎn)業(yè)資金逐步加碼，也從側(cè)面反映了企業(yè)家本身對當(dāng)前上市公司投資價值的認可。

　　社保和險資作為長期資金的代表，正在加大入市比例。10月30日，財政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，有利于保險資金加大權(quán)益類投資力度，為資本市場引入更多長期資金。今年險資舉牌次數(shù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，主動舉牌上市公司次數(shù)早已經(jīng)超過2022年全年。近期，全國社?；鹄硎聲卜e極發(fā)聲表示，堅定看好中國經(jīng)濟和資本市場長期向好。

　　中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司頻頻出手。10月以來，中央?yún)R金先是增持四大行股份，隨后又買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），有望帶動市場信心快速修復(fù)，夯實市場底部。

　　公募基金注冊和發(fā)行節(jié)奏也在加快。7月24日中央政治局會議以來，權(quán)益類基金注冊節(jié)奏加快，周均注冊權(quán)益類產(chǎn)品近30只，為此前周均注冊數(shù)量的2.5倍。同時，基金公司近期頻頻自購，用“真金白銀”向投資者傳達“堅守信號”，與廣大投資者共擔(dān)風(fēng)險、共享收益。

　　此外，個人投資為主的兩融資金流入明顯提速。隨著越來越多長期資金和聰明資金入市，市場底部特征不斷累積，“A股鐘擺”已至低谷，回擺可期，我們更應(yīng)該堅定地逆人群潮流而行，在市場情緒低點買入并長期持有，在黎明前積累更多高性價比的份額。

　　從3000點到3000點，盡管滬指看上去是兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到原點，但從2008年6月12日上證指數(shù)收盤首次跌破3000點開始，到此次跌破3000點，以萬得全A指數(shù)為代表的市場整體漲幅超過90%，主要投資A股的偏股混合型基金指數(shù)更是取得了150%的漲幅（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023/10/20）?？梢哉f，每一輪市場低谷都是起跳的蓄力，每一次3000點失而復(fù)得的過程，都是逆向布局的良機。

　　“造物無言卻有情，每于寒盡覺春生?！?/p>

　　我們堅定相信，中國經(jīng)濟將長期向好，更看好當(dāng)下權(quán)益市場長期配置價值。我們認為，從長期視角看，當(dāng)前A股市場已處于階段性底部，正是專業(yè)投資者和普通投資者等各類資金逆向布局權(quán)益投資的好時機。我們也希望用專業(yè)力量助力投資者更好分享中國經(jīng)濟、中國資本市場長期發(fā)展帶來的投資機遇，迎接美好生活。