摘要： 　　為了遏制通脹，美聯(lián)儲意在全面收緊金融環(huán)境，但迄今尚未對美國企業(yè)的融資狀況產(chǎn)生太大影響?！　⊥顿Y者對美國投資級和高收益?zhèn)袌鲲L(fēng)險所要求的額外收益率仍低于20年均值，且遠低于過...

　　為了遏制通脹，美聯(lián)儲意在全面收緊金融環(huán)境，但迄今尚未對美國企業(yè)的融資狀況產(chǎn)生太大影響。

　　投資者對美國投資級和高收益?zhèn)袌鲲L(fēng)險所要求的額外收益率仍低于20年均值，且遠低于過去經(jīng)濟陷入壓力時的水平。借款依然強勁，一項衡量信用質(zhì)量的指標正在以創(chuàng)紀錄的速度改善，部分負債最重的企業(yè)近期所發(fā)布的財報也強于預(yù)期。

　　在美聯(lián)儲以四十年來最快的速度上調(diào)基準利率，并將其調(diào)升至22年高點的情況下，出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象著實令人驚訝。也再次提出了決策者是否已將利率上調(diào)至他們認為“足夠限制性”的水平，或是維持在高位是否夠的問題。

　　“如果兩年前你告訴我，美聯(lián)儲會在短時間內(nèi)加息這么多，我會說，他們將導(dǎo)致企業(yè)信貸領(lǐng)域尸橫遍野，”前美聯(lián)儲理事、現(xiàn)為哈佛大學(xué)教授的Jeremy Stein表示?！拔艺娴臎]有什么充分的理由來解釋為何如此具有韌性?！?/p>

　　由于加息需要一些時間才會影響實體經(jīng)濟，美聯(lián)儲官員正在密切關(guān)注金融狀況，通過這些實時指標來評估政策效果如何。迄今為止，僅影響了美債收益率，其目前處于金融危機以來的最高水平附近，而股價和油價則大體維持堅挺。

　　目前，信用環(huán)境的韌性成為了華爾街辯論的核心。美聯(lián)儲是否還必須進一步加息，還是可以把利率維持在目前水平，給政策以時間，來滲透到強勁的家庭和企業(yè)資產(chǎn)負債表中？

　　“在滯后性方面存在很多不確定性，”美聯(lián)儲杰羅姆·鮑威爾早前在一次活動上表示?！拔覀兘衲觑@著放慢腳步的原因之一就是要給貨幣政策時間來起效?！?/p>

　　鮑威爾和他的同事預(yù)計會在本周的會議上連續(xù)第二次維持利率不變，投資者將會尋覓線索，觀察是否仍有可能進一步加息。

　　對美聯(lián)儲來說，現(xiàn)在像是在走鋼絲。官員們已開始談?wù)搩煞矫娴娘L(fēng)險，一方面是加息過高導(dǎo)致經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險，而另一方面則是行動力度不夠，進而導(dǎo)致通脹揮之不去。

　　“當(dāng)前的利率水平基本可以，可能還需要有所行動，可能不用。需要更多時間來觀察和等待，”PGIM Fixed Income首席投資策略師Robert Tipp表示。