摘要： 　　作者： 亓寧　　對于理財投資者來說，選擇理財產(chǎn)品的重要參考指標(biāo)往往是業(yè)績比較基準(zhǔn)和過往業(yè)績情況。但在股市、債市波動加大的情況下，這類數(shù)據(jù)往往愈加考驗投資者的辨別能力?！　〗?..

　　作者： 亓寧

　　對于理財投資者來說，選擇理財產(chǎn)品的重要參考指標(biāo)往往是業(yè)績比較基準(zhǔn)和過往業(yè)績情況。但在股市、債市波動加大的情況下，這類數(shù)據(jù)往往愈加考驗投資者的辨別能力。

　　近日，中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布《理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示行為準(zhǔn)則》（下稱《行為準(zhǔn)則》），對理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示制定了詳細規(guī)則。比如，除現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品外，任意過往業(yè)績展示區(qū)間均不得低于1個月；運作1年以上但不滿6年的，至少包含自成立當(dāng)年開始所有完整會計年度的業(yè)績；過往業(yè)績與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)要對比展示等。

　　這也是繼去年末《中國銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)自律規(guī)范》（下稱《自律規(guī)范》）和《理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)展示行為準(zhǔn)則》（下稱《業(yè)績展示準(zhǔn)則》）發(fā)布之后，理財行業(yè)又一大自律新規(guī)。多位業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者表示，過去一些理財產(chǎn)品對過往業(yè)績展示存在“報喜不報憂”的通病，容易給投資者造成誤導(dǎo)。新規(guī)出臺對于理財行業(yè)規(guī)范和投資者權(quán)益保護，都有重要意義。

　　過往業(yè)績展示面臨多維度約束

　　理財全面凈值化以來，市場波動引發(fā)多次贖回潮，給行業(yè)發(fā)展帶來較大挑戰(zhàn)。理財機構(gòu)在頻繁呼吁投資者樹立長期投資觀念的同時，自身規(guī)范上依然存在短板。尤其在信息披露規(guī)范方面，多位業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)還存在不少痛點。

　　所謂過往業(yè)績展示，是指理財產(chǎn)品銷售機構(gòu)在開展銷售業(yè)務(wù)時，通過包括但不限于產(chǎn)品宣傳銷售文本、網(wǎng)站、網(wǎng)上銀行、手機等形式或渠道對理財產(chǎn)品的過往業(yè)績進行的列示、描述、解釋、引用等行為。

　　銀行業(yè)協(xié)會指出，理財產(chǎn)品過往業(yè)績是投資者做出理財產(chǎn)品投資決策的重要參考，規(guī)范理財產(chǎn)品過往業(yè)績展示行為將有助于充分反映理財產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征及理財產(chǎn)品管理人的投資管理能力，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，保障投資者的知情權(quán)，因此，制定《行為準(zhǔn)則》意義重大?！缎袨闇?zhǔn)則》包括目的依據(jù)、適用范圍、展示定義、目標(biāo)導(dǎo)向、管理責(zé)任、基本要求、展示要求、禁止行為、豁免情況、實施情況等內(nèi)容，并設(shè)置了6個月過渡期。

　　新規(guī)強調(diào)，展示規(guī)則應(yīng)當(dāng)包含過往業(yè)績計算方法，制定計算方法時，應(yīng)充分參照有關(guān)法律法規(guī)和行業(yè)準(zhǔn)則，計算時使用的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和資料應(yīng)當(dāng)真實、準(zhǔn)確、全面，并在過往業(yè)績展示時注明統(tǒng)計數(shù)據(jù)和資料來源。過往業(yè)績相關(guān)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)經(jīng)理財產(chǎn)品托管人復(fù)核。不得使用未經(jīng)核實、尚未發(fā)生或者模擬的數(shù)據(jù)計算過往業(yè)績，不得用不具有可比性、公平性、準(zhǔn)確性的數(shù)據(jù)來源和方法進行過往業(yè)績比較。

　　同時，展示理財產(chǎn)品過往業(yè)績應(yīng)當(dāng)有助于向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，真實、準(zhǔn)確體現(xiàn)管理人的投資管理水平，保障投資者的知情權(quán)，增強投資者對產(chǎn)品性質(zhì)和特點的判斷，有利于充分揭示理財產(chǎn)品“賣者盡責(zé)、買者自負”的信義義務(wù)特征。

　　關(guān)于理財過往業(yè)績展示的意義，《行為準(zhǔn)則》說法與此前《業(yè)績展示準(zhǔn)則》基本一致。招聯(lián)金融首席研究員董希淼對記者表示，此次新規(guī)，可以看作前期規(guī)則的補充和延伸。

　　相比業(yè)績比較基準(zhǔn)展示早已需要滿足的提示要求，《行為準(zhǔn)則》首次提出，在展示理財產(chǎn)品過往業(yè)績時，也應(yīng)以醒目文字提醒投資者“理財產(chǎn)品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于理財產(chǎn)品實際收益，投資須謹慎” ，不得以明示、暗示或其他任何方式承諾產(chǎn)品未來收益。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員何雨芮表示，理財已進入全面凈值化時代，但部分投資者追求穩(wěn)定收益，理財觀念仍停留在剛兌時代，滋生了保本承諾的生存空間，嚴(yán)重違反了市場化原則，新規(guī)意在對此進行有效規(guī)范。

　　另外，在選擇過往業(yè)績展示區(qū)間時，新規(guī)強調(diào)，應(yīng)注明區(qū)間起始時間和截止時間，完整會計年度的過往業(yè)績展示除外。理財產(chǎn)品宣傳銷售文本只能展示該理財產(chǎn)品或本公司同類理財產(chǎn)品的過往平均業(yè)績和最好、最差業(yè)績。不得刻意選擇性展示理財產(chǎn)品特定區(qū)間或部分區(qū)間的過往業(yè)績。對于同類或同系列理財產(chǎn)品，不得僅展示特定理財產(chǎn)品或部分理財產(chǎn)品的過往業(yè)績。

　　“現(xiàn)實中，刻意選擇以營造銷售噱頭的情況并不少見，投資者被曾經(jīng)的業(yè)績輝煌吸引，卻可能得到虧損的結(jié)果，進一步打擊投資熱情?！焙斡贶潜硎荆M入凈值化時代以來，理財產(chǎn)品在過往業(yè)績展示方面，普遍存在“報喜不報憂”、展示時間維度不一等情況，信息披露規(guī)范度不高已成為行業(yè)通病。董希淼也指出，過去一段時間，部分銀行和理財公司在對過往業(yè)績的展示方面存在一些不規(guī)范的地方，通過展示相對較好的過往業(yè)績暗示、誤導(dǎo)投資者，影響正確決策。

　　何雨芮進一步表示，新規(guī)明確了業(yè)績展示范圍，同時關(guān)注業(yè)績比較的科學(xué)性，雙管齊下，可以保障投資者能基于有效、真實的數(shù)據(jù)作出理性判斷。

　　文件指出，理財產(chǎn)品過往業(yè)績的展示應(yīng)遵循穩(wěn)定性和內(nèi)在邏輯一致性的基本原則，不得隨意變更展示規(guī)則。

　　“一個月”成為重要時間限制

　　從《行為準(zhǔn)則》的具體要求來看，其核心內(nèi)容之一就是明確了政策紅線，根據(jù)不同產(chǎn)品類型和期限作出差異化要求，“一個月”成為重要時間限制。

　　新規(guī)要求，除現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品外，任意過往業(yè)績展示區(qū)間均不得低于1個月。除成立未滿1個月的產(chǎn)品外，過往業(yè)績展示需滿足三個要求：一是運作1個月以上但不滿1年的，應(yīng)至少包括從產(chǎn)品成立之日起計算的過往業(yè)績；二是運作1年以上但不滿6年的，應(yīng)至少包含自產(chǎn)品成立當(dāng)年開始所有完整會計年度的業(yè)績；三是運作6年以上的，應(yīng)至少包含最近5個完整會計年度的業(yè)績。

　　“首先，產(chǎn)品成立不滿一個月的不能展示（除現(xiàn)金管理類產(chǎn)品外）；其次，任意過往業(yè)績展示區(qū)間均不得低于一個月。”何雨芮認為，此條政策主要是為了保證業(yè)績展示的時間長度，以此真實反映產(chǎn)品收益和風(fēng)險情況，確保投資者獲得足額信息。

　　新規(guī)還要求，如同時展示理財產(chǎn)品過往業(yè)績和業(yè)績比較基準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)將過往業(yè)績與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)對比展示?！按隧椪哂兄诘贡评碡敊C構(gòu)進一步加強投資管理和風(fēng)險管理能力，避免業(yè)績比較基準(zhǔn)與實際業(yè)績相差過大的尷尬?！焙斡贶欠治觥?/p>

　　新規(guī)適用于銷售理財產(chǎn)品的商業(yè)銀行及理財公司，以及委托其他金融機構(gòu)銷售其發(fā)行的理財產(chǎn)品的商業(yè)銀行及理財公司。銀行業(yè)協(xié)會指出，在過渡期內(nèi)，相關(guān)機構(gòu)應(yīng)“逐條對照、積極整改”。

　　事實上，從資管新規(guī)到理財新規(guī)，再到《理財公司內(nèi)部控制管理辦法》、《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》、《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》等，金融監(jiān)管部門已初步建立起理財公司和理財業(yè)務(wù)制度規(guī)則體系，去年末出臺的《自律規(guī)范》則成為理財業(yè)務(wù)自律制度體系的綱領(lǐng)性文件。

　　“《行為準(zhǔn)則》對投資者來說，保障了知情權(quán)，有利于做出正確的決策，這也是投資者權(quán)益保護的重要的內(nèi)容；對銀行來說，在統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)下，投資者更容易在不同銀行、不同理財公司、不同理財產(chǎn)品之間做出更直觀的比較，也有助于減少相關(guān)的投訴。”董希淼指出，新規(guī)的出臺是非常必要和及時的。

　　銀行業(yè)協(xié)會表示，下一步，將在監(jiān)管部門的指導(dǎo)下，進一步推動理財業(yè)務(wù)自律管理體系建設(shè)，持續(xù)完善相關(guān)細則和行為規(guī)范，不斷加強自律管理和相關(guān)工作督導(dǎo)，切實保障理財行業(yè)穩(wěn)健、有序發(fā)展。