摘要： 　　作者：陳通/F3012946、Z0013383/　　一德期貨能源化工分析師　　11月30日，第36屆OPEC+部長級會議召開，成員國各自宣布在明年一季度自愿減產(chǎn)，總規(guī)模合計...

　　作者：陳通/F3012946、Z0013383/

　　一德期貨能源化工分析師

　　11月30日，第36屆OPEC+部長級會議召開，成員國各自宣布在明年一季度自愿減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日。其中沙特減產(chǎn)100萬桶/日，俄羅斯減產(chǎn)30萬桶/日的原油和20萬桶/日的燃料油。其余國家的原油減產(chǎn)規(guī)模分別為：伊拉克22萬桶/日、阿聯(lián)酋16.3萬桶/日、科威特13.5萬桶/日、哈薩克斯坦8.2萬桶/日、阿爾及利亞5.1萬桶/日、阿曼4.2萬桶/日。

　　此次減產(chǎn)是在2023年6月4日第35屆OPEC+部長級會議確立的2024年產(chǎn)量配額基準上進行的深化。由于10月份OPEC+成員國的產(chǎn)量僅有3787萬桶/日，仍低于3799.2萬桶/日的新產(chǎn)量配額，因此2024年一季度OPEC+產(chǎn)量環(huán)比將不減反增，即使將俄羅斯20萬桶/日的燃料油減產(chǎn)配額計算在內(nèi)，2024年一季度OPEC+產(chǎn)量也僅下降7.8萬桶/日。如果伊拉克庫爾德地區(qū)原油出口能夠恢復，將帶來50萬桶/日的供應增量。

　　此外，由于新增的減產(chǎn)量是以自愿為原則，鑒于伊拉克和俄羅斯等國歷史減產(chǎn)執(zhí)行情況一貫不佳，非洲安哥拉拒絕執(zhí)行減產(chǎn)配額，一旦發(fā)生“破窗效應”，OPEC+減產(chǎn)政策名存實亡的可能性也在增大。

　　值得注意的是，本次自愿減產(chǎn)僅限2024年一季度，而第37屆OPEC+部長級會議定于2024年6月1日舉行，這也意味著成員國自愿減產(chǎn)到期后產(chǎn)量將逐漸提升，二季度OPEC+繼續(xù)供應管控的預期有限。

　　基準情境下，如果OPEC+能夠落實新的產(chǎn)量配額，我們預計2024年一季度原油市場供需均衡，布倫特原油價格的估值在【75-85】美元/桶，如果減產(chǎn)執(zhí)行不佳，布倫特價格有跌破70美元/桶的風險。建議投資者密切關注后續(xù)減產(chǎn)執(zhí)行和伊拉克庫爾德地區(qū)原油出口恢復情況。